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　　界面新闻记者 | 孙艺真

　　政策利好支持下，科创板上市公司近期密集披露重组预案，多家券商作为财务顾问参与并购事件。

　　进入今年二季度，并购重组交易规模显著回暖，较一季度环比增长14.67%。IPO遇冷后，投行业务“突围”可以指望并购市场吗？还存在哪些难点？

　　“科创板八条”出台后，沪深交易所各有一单重组项目获批通过，两单项目背后的独立财务顾问分别为国泰君安、中信证券。

　　6月19日，证监会发布的《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科创板八条”）明确指出，更大力度支持并购重组，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。

　　目前，除纳芯微暂未披露项目独立财务顾问外，担任芯联集成、艾迪药业并购重组项目的独立财务顾问分别是华泰联合证券、民生证券。

　　证券公司的独立财务顾问业务主要包含为上市公司重大投资、收购兼并、关联交易等业务提供咨询服务。

　　从政策端来看，“科创板八条”明确，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。丰富支付工具，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等方式实施并购重组，开展股份对价分期支付研究。支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务，提升专业服务能力。

　　有证券公司投行部业务负责人对界面新闻指出：“一般而言，IPO基本关闸之后，并购重组业务才会起来，不过，政策支持科创企业并购重组，并不意味着放松把关、‘放水’，监管对项目的审核、标准同样严格。”

　　营收方面，有投行人士对界面新闻透露，券商担任上市公司并购重组项目独立财务顾问，收费一般是跟收购方协商的结果，“如果并购重组项目同时有配套募集资金，基本上券商会按一定比例收费；但如果是纯收购，券商基本是出具尽调报告和核查意见，收费大概在几百万的区间。”

　　投行并购重组业务还有哪些难点？

　　Wind数据显示 ，截至7月12日，中国并购市场（境内并购）共披露3879起并购事件，交易规模约为6735.67亿元。进入今年二季度，并购重组交易规模显著回暖，较一季度环比增长14.67%。

　　有头部券商投行部并购组相关负责人指出，目前，有很多原本可能是有IPO计划的企业开始愿意IPO和并购两条腿走路，这是今年以来并购市场的一个显著趋势。还有一些企业开始关注一些过去相对小众的产品，如SPAC（特殊目的收购公司）。

　　上述人士进一步表示，跟往年比，现在撮合交易的难度显著加大，“核心原因在于，可能前两年一级市场的估值和现在整个二级市场估值存在倒挂，双方现在对估值预期的差距比较大。”

　　华东某头部券商投行人士同样指出，市场化并购重组难点主要在于，买方卖方对标的资产的估值，能不能达成一致意见，“此外，监管鼓励同行业的上下游或者同游并购，不大鼓励跨界并购，不能搞‘忽悠式’并购，这就要求券商在筛选标的时更为审慎。”

　　界面新闻了解到，自6月19日“科创板八条”出台以来，上海证券交易所近期正密集举行系列市场培训和座谈。有与会金融机构表示，并购重组动机多元、交易复杂、不确定性高，建议监管机构能有更全面、包容的审视态度。

　　另有创投机构表示，创投行业已观察到去年下半年以来并购重组的政策更加友好，半导体市场的并购积极性提高，行业进入并购活跃期已经具备基础条件，但由于市场博弈的因素比较复杂，案例的落地还需要时间。

　　当前，上交所正加快推动更多具有示范意义的并购重组案例落地。

　　上交所相关负责人指出，典型案例的落地是对市场预期的最好明确，也是对市场信心的最好提振。近期，“科创板八条”落地案例的陆续披露，释放了积极、明确的政策信号，希望市场各方摒弃惯性思维，积极探索、大胆尝试，与监管部门共同推动更多优秀案例落地。

责任编辑：何松琳