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　　近期披露的公募基金二季报中，基金经理在输出投资观点的同时，少见地发表了一些偏感性的内容。

　　这些感性表达中透露出基金经理的哪些最新反思？市场有所承压之际，他们将采取哪些应对措施？

　　灵魂拷问：

　　悲观预期真的合理吗？

　　纵观二季报中的基金经理言论，多位基金经理认为，当前市场情绪似乎有些过于悲观，并“忍不住”对这种悲观预期的合理性展开分析。

　　易方达蓝筹精选基金经理张坤直言：“我们对这种悲观预期很不认同。”

　　他表示，考虑目前的经济发展水平，只要人的主观能动性继续发挥，停滞是没有理由的。当下市场由于悲观的预期，把一些优质公司交易在了私有化都能算清楚账的估值水平，而优质企业的长期回报预期是很可观的。

　　景顺长城新兴成长混合基金经理刘彦春也表示，当前A股的估值水平处于低位，市场对未来盈利增长预期过于悲观。

　　富国天惠成长混合基金经理朱少醒认为，应把视野放更长远，依然相信积极的因素将发挥作用。当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。

　　有一些基金经理开始寻找被低估的投资机会。

　　嘉实新兴产业基金经理归凯表示，经历几年下跌后，市场似乎已经不愿给予未来任何权重，更多表现为趋势风格的极致演绎，有从一个极端走向另一个极端的趋势。其中，一批优质成长股已经被显著低估。

　　也有基金经理提示，要对投资保持一个更理性的收益预期。

　　景顺长城价值边际基金经理鲍无可认为，当前中国上市公司的整体ROE水平在10%左右，市场的长期回报也大致在这个范围。如果投资者对于投资股票资产的收益率预期大幅超过前述目标，那可能是不太理性的，需要调整预期。未来，如果中国股票的整体ROE水平有所提升，投资者的预期也可随之提升。

　　顺势调整投资策略

　　“当前，公募基金确实面临一些较大挑战，尤其是在投研能力提升上。”类似观点在业内受到越来越多的关注和讨论。在当前境况下，部分基金经理正在采取诸如调整投资策略等应对举措。

　　银华心佳两年持有期基金经理李晓星表示，随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。因此，其在管基金的 投资方向也适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。

　　景顺长城电子信息产业基金经理杨锐文表示，现阶段的投资将更倾向于假定眼下状况即是常态，然后在这样的常态下，尽可能地构建有独立成长逻辑的公司作为组合，以此应对复杂多变的市场。“这半年是我从业以来最痛苦的时刻，或许这种极度难受的时刻意味着风格拐点的出现。但是，我们并不能把希望寄托于这些，还是希望持仓的企业通过不断的利润增长来实现股价的上涨，如果能有戴维斯双击就更好。哪怕没有，也要确保利润的增长速度快于估值下降的速度。这个市场容不得我们犯太多的错误。”他说。

　　另外，杨锐文在此次二季报中对旗下在管的各只产品投资策略的差异性进行了介绍。从其表述来看，旗下产品覆盖全市场选股基金、行业型基金，包含大盘基金、中小盘基金等多种类型。对此，有业内人士认为，在基金数量繁多的情况下，让投资者明确所投基金的投资策略，应是开展基金宣推和投教的重要前提。

　　除了投资策略的调整，多位基金经理均在二季度采取了行业切换式的调仓策略。整体来看，减持消费股、增持科技股成为相对普遍的现象。

责任编辑：杨红卜