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　　交银 国际发布研究报告称，维持新东方-S（09901）“买入”评级，保守原则不考虑东方甄选（01797）及现金价值，对应截至2025年2月底12个月利润，给予25倍市盈率，目标价下调至80港元，对应2025/26财年28及21倍市盈率，以及2025财年收入30%增长指引。

　　该行提到，不考虑东方甄选收入，预计新东方2025财年第一季收入同比增34%，剔除东方甄选，预计营运利润率年增2个百分点至19%，主要受教育业务旺季规模效应拉动。小幅下调2025财年集团营运利润率至11.3%。公司2024财年第四季收入基本符合预期，同比增32%，主要受教育新业务成长拉动。调整后营运利润3600万美元，同比减54%，不如该行预期的6900万美元，利润率年减5.9个百分点，主要因加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励带来短期影响。

责任编辑：史丽君