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　　《每日经济新闻》记者注意到，在这场股市动荡的背后，除了日本央行上周意外加息导致“日元套息交易”出现大规模平仓外，还隐藏着一个更深 层次的忧虑，即市场对美国经济衰退的隐忧，这也引发了市场对于美股何时见底的猜想。

　　多家投行上调美国衰退预测和美联储降息力度

　　市场对于美国经济陷入衰退的担忧来自美国劳工统计局8月2日公布的非农数据。当时数据显示，美国7月份创造了11.4万个就业岗位，远低于预期的17.5万个，失业率也升至4.3%，创下近三年来的新高，这触发了被称为“萨姆法则”（Sahm Rule）的衰退领先指标。

　　据该法则，如果三个月的平均失业率比过去12个月的最低水平高出半个百分点，那么美国就会处于经济衰退的初期。按此测算，美国7月份的失业率有所上升，导致三个月的平均失业率升至4.1%，而去年的最低水平为3.5%，即高出0.6个百分点，符合“萨姆法则”中衰退初期的条件。该法则以美国经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）的名字命名。

　　除就业因素外，美国7月ISM制造业PMI录得46.8，显著低于50的荣枯线和预期的48.8，6月前值为48.5，萎缩幅度创八个月最大。

　　密集披露的疲软经济数据后，华尔街几大投行纷纷上调对美国经济衰退的概率押注。

　　不过，高盛经济学家在调高衰退概率的同时也强调，美国经济表现依然“良好”，没有出现重大金融失衡，美联储有很大降息空间，可以在需要时迅速采取行动。该行首席经济学家哈祖斯指出，“我们仍然认为经济衰退的风险有限。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，截至发稿，“50+50+25”并不是市场上最主流的预测。据芝商所“美联储观察”工具，交易员目前认为“50+25+25”才是美联储年内最可能的降息路径，即年内累计降息100个基点。

　　抄底美股？华尔街警告：现在还不到时候

　　摩根大通分析师Lakos-Bujas 8月8日表示，最近美国股市的大跌冲走了一些市场中的泡沫，但如果美国经济增长继续减速，美联储还没有表现出放松货币政策的紧迫性，那么美股的相关持仓和估值仍面临风险。

　　如果美国经济衰退最终成为现实，那么现在的调整幅度可能远远不够。根据机构Truist Advisors的统计数据，自第二次世界大战以来，标准普尔500指数在经济衰退期间平均跌幅高达29%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，从历史标准来看，美股估值仍然处于高位。据伦交所（LSEG）数据，上周标普500指数12个月预期市盈率为20.8倍，略低于7月中旬的高位（21.7倍），但仍远高于历史均值15.7倍。

　　8月5日，摩根大通分析师Thomas Salopek发布研报，回顾了市场见底的历史。他称目前市场并不具备一系列完整的“见底信号”，接下来的回调深度或进一步加深。

　　截至当日，Salopek认为当前市场尚未展现出完整的底部特征。例如，标普500指数尚未跌破20日移动平均线，市场广度没有处于极端低点，看跌/看涨期权比率也未涨至绝对高点。Salopek还指出，当前有三个指标显示市场正在下跌：信用利差恶化、美债收益率曲线走陡和防御性板块领先上涨。

　　另外，从过去的表现看，“三季度也是美股相对容易震荡的季节”，联博基金资深市场策略师黄森玮在回复《每日经济新闻》记者的置评请求时指出，“以标普500指数为例，2023年7月下旬~10月下旬出现了约10%的回撤，2022年8月中旬~10月中旬回撤约19%，2021年9月初~10月初下跌约5%，2020年9月初至9月底也出现过约10%的跌幅。”

　　“今年又适逢美国总统大选年，过往经验显示美股波动可能随选举日逼近而加剧。1928年以来每逢总统大选年，衡量市场对美股未来波动率预期的VIX指数多于下半年开始上升，直到11月份举行选举。”黄森玮补充道。

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　　封面图片来源：视觉中国-VCG41N1419339719