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　　展望未来，技术革新或成为 PC市场成长的重要推动力，其中 AI PC通过 AI能力的本地化部署，有望进一步提升交互体验与工作效率，看好 AI PC成为 PC市场下一波增长的重要推动力。随着芯片、整机产品陆续发布，预计2024年将为AI PC元年，PC 销售有望量价齐升。

　　PC的AI智能化由硬件和软件协同驱动，重塑PC使用体验。一方面，AI应用的稳定运行需要硬件提供充足地算力支持。另一方面，软件层可以提升AI应用的使用体验。经过近几年的不断发展，目前硬件端和软件端共同趋于成熟，预计PC端AI智能化进程将进入快车道。与云端模型相比，AI PC具有三大关键特点提高用户使用体验：1）承载个人的大模型，安全性增加，满足用户隐私保护需求。2）可靠性更强，本地端能够实现即时响应。3）成本降低，用户与厂商实现双赢。

　　中信建投证券计算机、电子、海外、人工智能研究团队推出【AI PC应用投资机遇】，持续更新相关研究成果：

　　海外研究：AI PC—AI终端核心场景

　　计算机：推荐关注AI PC和数据要素投资机会

　　电子：周期复苏+AI共振，开启AI PC发展元年

　　电子：Intel发布首款AI PC处理器；11月新能源车国内零售渗透率首超40%

　　电子：AMD上调加速器市场规模预期；Intel即将发布首款AI PC处理器

　　人工智能：端侧AI变革将至，迎接AI PCPhone时代

　　人工智能：周报2023年第41期：国内外厂商持续发力AI PC，有望打开端侧AI空间

　　01AI PC—AI终端核心场景

　　产业进入换机周期，PC行业出现周期性拐点。考虑到目前 PC 的换机周期普遍为 5年，疫情售卖的 PC 已进入换机周期，市场收缩几近触底，预计2024年将实现正增长。展望未来，技术革新或成为 PC市场成长的重要推动力，其中 AI PC通过 AI能力的本地化部署，有望进一步提升交互体验与工作效率，看好 AI PC成为 PC市场下一波增长的重要推动力。随着芯片、整机产品陆续发布，预计2024年将为AI PC元年，PC 销售有望量价齐升。

　　AI PC的必要性：安全、即时、降本

　　PC的AI智能化由硬件和软件协同驱动，重塑PC使用体验。一方面，AI应用的稳定运行需要硬件提供充足地算力支持。另一方面，软件层可以提升AI应用的使用体验。经过近几年的不断发展，目前硬件端和软件端共同趋于成熟，预计PC端AI智能化进程将进入快车道。与云端模型相比，AI PC具有三大关键特点提高用户使用体验：1）承载个人的大模型，安全性增加，满足用户隐私保护需求。2）可靠性更强，本地端能够实现即时响应。3）成本降低，用户与厂商实现双赢。

　　技术突破+产品落地 +生态逐步建立。 

　　从PC发展的历史看，往往会经历从技术突破到产品落地，再到生态逐步形成的过程。从 AI PC产业看：1）技术角度，算力提升与算法改进逐步满足 AI PC对于终端算力的低功耗、高性能的需求；2）产品角度：芯片厂商陆续发布针对 AI PC场景优化的芯片产品，如骁龙 X Elite、英特尔 Meteor Lake，整机厂商也积极推进产品落地，核心玩家联想、戴尔、华硕、宏基等均推出相应AI PC产品， 2024将迎来 AI PC元年；3）生态角度：底层算力厂商立足现有领域优势，积极开展合作，生态有望逐步建立、包括AI软件、操作系统等。

　　未来展望：行业周期向上，AI PC或成PC行业重要发展动力

　　PC市场较为成熟，整体趋于稳定，影响周期性的因素主要有：1））宏观经济；2）产品迭代；3）线上化需求；4）自然PC换机周期。2020-2021 年疫情推动线上化需求释放，此后市场出现疲软，近三个季度全球PC出货量同比增速有所回升，2023Q4全2023年第四季度，全球传统电脑出货量略高于预期，接近6，710万台，同比去年下降2.7%。考虑到目前 PC 的换机周期普遍为 5年，疫情售卖的 PC 已进入换机周期，市场收缩几近触底，预计2024年将实现正增长。展望未来，技术革新或成为 PC市场成长的重要推动力，其中 AI PC通过 AI能力的本地化部署，有望进一步提升交互体验与工作效率，看好 AI PC成为 PC市场下一波增长的重要推动力。

　　风险提示：宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，PC出货量恢复不及预期。如果宏观经济波动较大或长期处于低谷，居民收入、购买力及消费意愿将受到抑制，PC市场需求的波动和低迷会影响产业链相关公司的经营业绩。

　　国际环境变化影响。美联储货币政策不确定，影响科技行业估值，同时市场对于海外衰退预期加强，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压。

　　供应链问题、知识产权争议、政策和监管变化，以及新兴技术的崛起都可能对公司的经营产生不利影响。

　　AI技术落地不及预期。AI属于创新技术，需投入较大前期研发成本，并且AI技术的落地应用是一个复杂的过程，受到许多因素的影响，包括技术成熟度、数据质量、人才短缺、法 规限制等。因此，AI技术的落地可能会出现一些挑战和困难，导致实际应用效果不

　　报告来源

　　证券研究报告名称：《AI PC—AI终端核心场景》

　　对外发布时间：2024年3月4日 

　　报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

　　本报告分析师：

　　SFC 编号： BUI663

　　02推荐关注AI PC和数据要素投资机会

　　英特尔发布新型Ultra处理器，性能提升功耗降低，更适配AI场景。新款芯片具备更好视频通话、更好图形处理、更长续航等优势。相关产品的推出有望推动PC高端化、智能化，同时有望促进PC市场复苏。此外，AI PC的推出将丰富AI应用落地场景，建议关注AI应用板块。

　　12月15日，国家数据局研究起草了《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。此次征求意见稿是国家数据局揭牌以来发布的首个政策性文件，未来三年数据产业年均增速目标超过20%，数据交易规模目标增长1倍，聚焦重点行业和领域，实施“数据要素×”行动，挖掘高价值数据要素应用场景，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景。继续建议关注数据要素相关投资机会，包括三大类企业：1）数据生产型企业；2）平台服务型企业；3）背书服务型企业。

　　英特尔发布新型Ultra处理器，性能提升功耗降低，更适配AI场景。当地时间12月14日，英特尔在纽约举行的“AI Everywhere”活动上正式推出了AI PC处理器，即代号Metor Lake的新型酷睿Ultra处理器。新Ultra处理器共有三种配置，分别为酷睿Ultra5、酷睿Ultra7及酷睿Ultra9。据英特尔，以酷睿Ultra7 165H芯片为例，其多线程性能相比AMD Ryzen 7 7840U、高通骁龙8cx Gen 3和苹果自研M3芯片等笔记本电脑处理器提高了11%；功耗相比英特尔酷睿i7-1370P降低了25%，比AMD的Ryzen 7 7840U降低了79%。英特尔此次发布的多款新CPU均配备了NPU，能够执行人工智能驱动的任务，如背景模糊、眼动追踪等，运行例如Stable Diffusion等AI模型的效率有望大幅提高。

　　新款芯片具备更好视频通话、更好图形处理、更长续航等优势，个人电脑即将进入AI PC时代。本次发布的Meteor Lake处理器通过集成NPU和低功耗核心，保证了更好的视频通话质量，在过滤背景噪音和模糊背景等方面座了优化，使得在视频通话期间不会对CPU造成负担。此外，Meteor Lake将集成带有英特尔Arc显卡品牌的GPU，并支持光线追踪、超采样等现代图形技巧，有望带来更好的图形处理效果，虽然无法与GeForce RTX 4090等独立显卡竞争，但相比目前PC产品仍有明显提升。目前，多家PC厂商计划推出搭载Ultra芯片的PC，例如联想于15日发布了第12代ThinkPad X1 Carbon、第9代ThinkPad X1二合一本和IdeaPad Pro 5i三款产品，预计售价分别为2989、2639、1149.99美元，预计将于明年三月上市。三款产品能够实现在不联网前提下运行上百亿参数语言大模型，具备超低延迟、防数据泄露等特点，还拥有视频智能抠像、视频补帧等功能，预计未来将继续推出特色AI功能，目标让AI PC成为个人的“AI助理”。此外，华硕、宏碁、MSI等厂商均发布了相关产品，预计上市时间2024年初，各款新品PC起售价均在1000美元以上，属于中高端价位PC。

　　相关产品的推出以及明年初的上市，标志着PC正式进入AI PC时代，有望推动PC高端化、智能化，同时有望促进PC市场复苏。此外，AI PC的推出将丰富AI应用落地场景，建议关注AI应用板块。

　　风险提示：市场竞争加剧；国际环境变化影响；行业需求不及预期等。

责任编辑：刘万里 SF014