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　　◎记者 赵明超

　　时来天地皆同力。

　　对于公募基金行业来说，今年以来最瞩目的变化，莫过于ETF规模的爆发式增长。截至7月底，投资于A股市场的权益类ETF总规模突破2万亿元，比去年底增加了5970亿元。

　　从ETF总规模变动情况来看，在今年一季度和7月的市场调整期，ETF获得大量资金申购。具体来看，根据Choice的估算数据，今年一季度，权益类ETF（排除跨境ETF）资金净申购额为3340亿元，7月单月资金净申购额则高达1740亿元。

　　资金持续涌入之下，多个宽基ETF成为业内“巨无霸”产品。截至7月底，华泰柏瑞沪深300ETF规模为2639.06亿元；易方达沪深300ETF规模突破1700亿元，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF的规模也均超过1200亿元。

　　牵一发而动全身。在资金持续涌入ETF市场之后，公募基金的行业格局也随之发生变化，不仅影响到基金公司的规模排名，还将影响到公募基金行业的投资生态，甚至还 会波及整个

　　具体来看，根据基金公司的规模数据，ETF规模的变化已经改变了基金公司的规模排名。截至今年二季度末，在基金公司权益类产品规模榜单上，华泰柏瑞基金以3380亿元的规模位居行业第四名，仅次于易方达基金、华夏基金和广发基金。如果放在两三年前，很难想象这家中型公司的规模会超过嘉实基金、富国基金和南方基金等老牌公募公司。

　　华泰柏瑞基金公司能够后来居上，关键在于旗下华泰柏瑞沪深300ETF规模的爆发式增长。截至今年二季度末，仅这只ETF的规模就超过2100亿元，这一规模已超过绝大多数基金公司的管理总规模。7月以来，华泰柏瑞沪深300ETF再度吸金500多亿元。

　　同样受益于ETF爆发式增长的公司，还有易方达基金、华夏基金和嘉实基金。这三家基金公司均布局了宽基ETF，今年前七个月，易方达沪深300ETF净申购额高达1214亿元，嘉实沪深300ETF净申购额为778亿元。华夏基金旗下两只宽基ETF均吸引资金大量涌入。华夏沪深300ETF和华夏上证50ETF的净申购额分别为812亿元和390亿元。得益于ETF的爆发式增长，这几家头部公司地位稳固。

　　同前几年相比，头部公募中排名下滑的公司，例如汇添富基金、中欧基金等公司，主要就是因为此前重心放在主动权益领域，而最近几年市场表现欠佳，影响了排名。

　　ETF的爆发式增长，除了影响基金公司的规模排名，还影响到基金行业的投资生态，主要表现为不少主动管理型基金经理难以跑赢被动指数基金，很多主动管理型基金的基金经理或面临下岗风险。

　　事实上，从海外成熟市场的经验来看，主动管理型基金超额收益下降甚至丧失可能是资本市场走向成熟的一个现象。过去由于中国资本市场比较年轻，市场的定价效率并不高，公募基金在基本面研究上有优势，容易发掘出错误定价的投资机会。但是，随着A股市场正本清源，加上投资者主体和工具越来越多元化，外资、量化因子、多空策略的参与大幅提高了资产的定价效率，主动管理型基金经理获取阿尔法的难度大幅增加。

　　可以预见的是，随着A股市场逐步走向成熟，基金经理获取超额收益会越来越难，业绩超过具有费率优势的ETF的难度也在增加。因此，当前数量庞大且同质化较严重的主动权益型基金，后续或陆续退出市场。

　　ETF规模的爆发式增长，还将影响到A股市场的投资生态。从公募行业发展现状来看，尽管总规模已经超过30万亿元，但权益类基金的总规模仅有6万多亿元，其中还有部分投向港股市场。当前，A股权益类ETF的规模突破2万亿元，已经占据公募权益资产规模的三分之一。如果说公募基金是稳定A股市场的重要力量，那么这些ETF的重要性便不言而喻。

　　放眼未来，ETF仍是一片希望的田野。对于基金行业来说，得ETF者得天下，并非虚言。

责任编辑：王旭