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　　界面新闻记者 | 邹文榕

　　公募MOM日薄西山之际，今年以来，私募MOM的备案呈现一片“风景这边独好”的光景。

　　年内私募投顾类MOM产品备案量已有15只，追平了去年全年备案量。

　　MOM，全称是Manager of Managers，即管理人中管理人，是指管理人委托两个或者两个以上符合条件的第三方资产管理机构（即投资顾问）就资产管理产品的部分或者全部资产提供投资建议，将产品的资产划分为多个资产单元，实现跨大类资产配置，分散投资组合的风险。

　　国内首只MOM产品由平安罗素集团在2012年推出，首募高达112亿元。此后于2019年12月6日，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》（下称：《指引》），国内MOM实施细则得以明确。

　　按照募集方式，国内MOM产品分公募MOM和私募MOM两类，其中，公募MOM面向普通投资人发行，管理人为公募基金管理公司；私募MOM则仅面向特定合格投资人，管理人多为期货、券商、信托、私募基金等。

　　在私募MOM方面，中基协私募基金公 式信息显示，2019年《指引》的落地并未出现私募MOM产品备案的快速升温。2019年至2022各年私募充当投顾的MOM产品数备案分别仅0只、9只、5只和2只

　　上述情况在2023下半年后迎来转变。

　　中基协显示，2023年上半年仅5月有两只私募投顾类MOM完成备案，但下半年备案量却突然提升至13只。截至目前，今年也已完成15只私募投顾类MOM备案，全年备案数量也将更进一步。

　　具体来看，年内备案的15只私募投顾类MOM中，5只发行方为券商/券商资管，10只由期货公司发行。

　　投顾方面，今年由量化私募充当投顾的产品明显增多。

　　例如，“平安证券-平安健康险指数增强1号MOM单一资管计划”的投资顾问高达6家，其中便不乏鸣石、启林等头部量化私募。

　　为何去年下半年以来，私募投顾类MOM备案突然升温？

　　某券商资管部执行总经理向界面新闻记者透露，去年下半年开始，中基协对于投资顾问类的产品备案趋严，MOM转而成为替代产品。

　　也有券商人士向记者透露，银行理财、险资对于净值的稳定性具有较高要求，在当下资产荒的现实背景下，以量化私募做投顾的MOM产品具有策略灵活、风险分散等特点，有利于上述机构平滑收益率，也更符合现在客户的风险偏好及承受能力。

　　界面新闻记者关注到，从产品名称来看，确有保险、银行理财等机构，或为资金来源方。

　　对于上述平滑净值的操作，有分析师直言，“本质还是为了规避监管，资方不允许直投私募基金。”

　　“此外，过往期货就与私募深度绑定，MOM还得找很多家，期货公司又是资管体系中最弱的，只能把MOM当做必要手段了。不过，期货公司在这类业务上的收费并不高。”上述受访人士提到。

　　值得一提的是，与私募投顾类MOM备案升温现象相比，公募MOM的发展却是另一番光景。

　　2021年，业内首批，也是目前仅有的5只公募MOM相继成立。但截至8月6日收盘，5只产品成立以来均录得20%以上亏损，更有甚者亏损超过30%。

　　5只公募MOM的规模也从募集时的合计34.82亿元下降至2024年二季度末的15.32亿元，其中两只发起式MOM基金规模均已不足5000万元，或面临清盘。

　　不少业内人士认为，公募MOM“出师不利”的主要原因在于进场时机不对，基金成立时间正好赶上2021年时的市场高位。

　　另有受访人士指出，难以寻到合适的投资顾问，也会增加MOM的运行难度；此外，投资者对MOM类产品的认可度也需要一个培育的过程。

　　而在私募MOM方面，尽管年内私募投顾类MOM备案升温，但分析人士认为，此类产品作为单一投顾产品备案受阻后的替代品，也并未发挥出MOM产品筛选管理人、投资管理人的原本作用。

责任编辑：何松琳