zz毛片,

机构指出，白酒方面，龙头公司对当前行业周期认知清晰，预期较为稳定，预计仍将保持稳健发展。经过前期调整，目前白酒板块估值处于2019年以来较低位置，估值性价比逐步显现。建议关注中报业绩确定性较强的高端酒及地产酒龙头。

核心逻辑

1.重仓比例回落至2018年水平。公募基金对白酒的重仓持股比例在2020年Q4达到15.1%的历史高点后，呈波动下行趋势。至2024年Q2持股比例数据降至9.9%，较上个季度回落2.6pcts，对比历史来看与2018年Q2—Q3占比相当。2018年时市场对于板块基本面判断持中性态度，结合估值，白酒持仓过高的风险已释放。

2.从历史数据来看，白酒行业具备很强的韧性，以茅台为代表的龙头酒企护城河更加深厚，即使在上一轮周期低点2012年—2014年茅台也没有出现业绩下滑。宏观经济的周期性波动不可避免，但是行业自身发展逻辑没有改变，龙头酒企应对下行周期的经验越来越丰富，而且强大的品牌影响力和健康的渠道库存能让优秀的公司穿越周期。

3.消费市场持续复苏，白酒库存消化进入正循环。2022年12月短期消费场景波动影响开瓶率，导致社会库存增加，影响白酒批价及经销商渠道利润和周转周期；而随着社会经济在2023年下半年逐步恢复常态，白酒社会库存逐步进入正循环消化过程，2023年，我国社零总额同比增长7.2%，其中烟酒社零同比增长10.6%，本轮周期已进入筑底回升过程。2024年1—4月，随着消费市场持续复苏，我国烟酒社零增速领先于整体社零增速，同比增长11.7%。

4.2024年Q2传统淡季需求回落，批价短期波动后企稳回升，关注结构性机会。2024年Q2系白酒传统动销淡季，五一、端午小节假动销表现均符合预期，整体二季度需求转淡，“量价”决策中，企业重心转向维系行业价格体系，控货挺价维持渠道健康流转。6月茅台批价短期波动造成行业价格体系短期承压，随公司发布一系列控货及市场调整手段，当前批价已企稳回升，2024年H1普五国窖1573、国缘四开、青花20等核心大单品均有提价或控货措施，行业批价体系逐步恢复稳定。

利好个股

本文内容精选自以下研报：

银河证券《白酒Ⅱ行业点评报告：仓位和估值风险已释放》

方正证券《食品饮料24Q2前瞻：白酒企稳发展价值回归，大众品关注成本改善&旺季表现》

（文章来源：证券时报网）

文章来源：证券时报网

文章作者：吴晓辉

原标题：【研报掘金】机构：白酒板块估值性价比逐步显现