巨大粗大强上喷出黑人,

　　来源：超阅非银

　　核心观点

　　周观点：重视券商板块底部机会，政策和业绩端有望逐步向好

　　7月31日券商板块大幅上涨5.16%，当日两市交易量突破9000亿，中央政治局会议表态宏观稳增长政策加力，且表态提振投资者信心，预计此为主要催化。券商板块机构持仓和PB估值均位于历史低点，悲观预期反应充分，流动性宽松、稳市举措等政策催化有望出台，低基数叠加降本增效有望驱动下半年板块业绩同比增速转正，重视当下券商板块机会，看好三条选股思路。本周预定利率调降如期落地，首提建立预定利率和市场利率挂钩的动态调节长效机制，利于行业应对长期利差损风险，后续关注个险报行合一和分红型产品增长。寿险仍在负债端成本持续压降、资产端降幅趋缓的利差边际改善阶段，板块空间关注资产端弹性。

　　保险：建立预定利率动态调整机制应对长 期风险，关注报行合一和分红险

　　券商：交易热度仍偏低，重视券商板块底部布局机会

　　（1）本周A股日均股票成交额7230亿元，环比+14.3%。本周偏股/非货基金新发份额29/142亿份，环比+14%/-15%，同比-28%/-2%。从券商板块换手率和交易占比等“拥挤度指标”跟踪看，目前仍处偏低水平。7月31日券商板块成交额占比4.5%、板块换手率3.3%（2023.7.25-8.28券商板块成交额占比均值8.5%，最高14.9%，最低3.5%；日均换手率均值4.6%，最高9.7%，最低1.9%）。（2）7月30日中央政治局会议对资本市场表述放在防风险段落，未提“活跃资本市场”，表态“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。关注后续提升市场稳定性举措。（3）券商板块持仓和估值位于历史底部，体现出底部特征，政策端催化有望延续（流动性宽松、稳定资本市场举措），基数和降本增效影响下券商板块盈利拐点临近，下半年业绩同比有望转正，重视当下券商板块机会，看好三条主线，并购主题、高弹性互联网券商（金融IT）和低估值头部券商机会。

　　推荐及受益标的组合

　　风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。

　　1、重视券商板块底部机会，政策和业绩端有望逐步向好

　　7月31日券商板块大幅上涨5.16%，当日两市交易量突破9000亿，中央政治局会议表态宏观稳增长政策加力，且表态提振投资者信心，预计此为主要催化。券商板块机构持仓和PB估值均位于历史低点，悲观预期反应充分，流动性宽松、稳市举措等政策催化有望出台，低基数叠加降本增效有望驱动下半年板块业绩同比增速转正，重视当下券商板块机会，看好三条选股思路。本周预定利率调降如期落地，首提建立预定利率和市场利率挂钩的动态调节长效机制，利于行业应对长期利差损风险，后续关注个险报行合一和分红型产品增长。寿险仍在负债端成本持续压降、资产端降幅趋缓的利差边际改善阶段，板块空间关注资产端弹性。

　　保险：建立预定利率动态调整机制应对长期风险，关注报行合一和分红险

　　（1）21世纪经济报道，金监总局于8月2日向各保险公司下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，核心内容包括：9月和10月起分别下调普通型产品预定利率和分红及万能险保底利率上限50bp；建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制；规范保单利益演示，鼓励长期分红险开发；深化“报行合一”。在长端利率持续下行背景下，预定利率连续两年调降，利于降低行业负债成本，符合市场预期。预计短期停售带来销售增长，影响幅度弱于2023年。建立预定利率动态调节机制利于应对长期利率下行风险，关注后续个险报行合一和分红型产品演示利率等变化。（2）中报展望寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和政策面催化。

　　券商：交易热度仍偏低，重视券商板块底部布局机会

　　（1）本周A股日均股票成交额7230亿元，环比+14.3%。本周偏股/非货基金新发份额29/142亿份，环比+14%/-15%，同比-28%/-2%。从券商板块换手率和交易占比等“拥挤度指标”跟踪看，目前仍处偏低水平。7月31日券商板块成交额占比4.5%、板块换手率3.3%（2023.7.25-8.28券商板块成交额占比均值8.5%，最高14.9%，最低3.5%；日均换手率均值4.6%，最高9.7%，最低1.9%）。（2）7月30日中央政治局会议对资本市场表述放在防风险段落，未提“活跃资本市场”，表态“提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。关注后续提升市场稳定性举措。（3）券商板块持仓和估值位于历史底部，体现出底部特征，政策端催化有望延续（流动性宽松、稳定资本市场举措），基数和降本增效影响下券商板块盈利拐点临近，下半年业绩同比有望转正，重视当下券商板块机会，看好三条主线，并购主题、高弹性互联网券商（金融IT）和低估值头部券商机会。

　　推荐及受益标的组合

　　推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，东方证券。

　　受益标的组合：

　　同花顺，指南针，国泰君安，浙商证券，新大陆，新国都；新华保险。

　　2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢沪深300

　　3、数据追踪：日均股基成交额环比上升

　　基金发行情况：本周新发股票+混合型基金13只，发行29亿份，环比+14%，同比-28%。截至8月2日，2024年累计新发股票+混合型基金423只，发行份额1196亿份，同比-38%。待审批偏股型基金增加3只。

　　券商经纪业务：本周市场日均股基成交额8525亿元，环比+13.1%，同比-22.2%；截至8月2日，两市年初至今累计日均股基成交额为9548亿元，同比-8.2%。

　　券商投行业务：截至8月2日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模379/1103/ 74024亿元，分别同比-84.9%/-74.3%/+1.6%。

　　券商信用业务：截至8月1日，全市场两融余额达到14381亿元，两融余额占流通市值比重为2.20%；融券余额222亿元，占两融比重达到1.54%，占比环比下降。

　　寿险保费月度数据：2024年6月5家上市险企人身险总保费合计1917亿元、同比+7.6%，增速较5月下降0.2pct。其中：中国人保+27.2%、中国平安+14.7%、中国人寿+3.2%、新华保险+3.2%、中国太保+2.3%，5家上市险企6月保费延续正增长。2024H1中国太保个险新单同比+3.4%，其中个险新单期缴同比+4.0%，2024Q2同比-15.9%；中国平安个人业务新单同比-5.7%，2024Q2同比-6.9%；中国人保长险首年保费-15.4%，2024Q2同比-18.5%。

　　财险保费月度数据：2024年6月4家上市险企财险保费收入1180亿元，同比+6.0%，较5月+1.1pct，各家5月同比分别为：太保财险+8.0%（5月+6.7%）、平安财险+6.4%（5月+5.3%）、人保财险+6.1%（5月+4.4%）、众安在线-12.5%（5月-2.1%）。

　　4、行业及公司要闻：两部门优化QFII /RQFI1跨境资金管理

　　行业要闻： 

　　【两部门：优化 QFII /RQFI1跨境资金管理，放宽汇出币种限制】财联社7月29日电，7月26日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布公告，修订《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》，进一步优化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者（QFI1/RQF11）跨境资金管理。此次政策修订聚焦跨境资金管理，重点主要涵盖资金登记手续、账户管理、汇兑管理、即期结售汇和外汇衍生产品管理这四方面内容。在完善汇兑管理方面，本次修订优化 QFII /RQFI1跨境资金流动管理，改进汇出入币种管理原则，拓展为可以外币或人民币汇出。（财联社）

　　【证监会：加强市场风险综合研判和应对提高交易监管的针对性有效性】财联社7月30日电，证监会近日召开学习贯彻二十届三中全会精神暨年中工作会议，部署进一步全面深化资本市场改革以及下半年重点工作。下一步，要突出抓好以下工作：一是切实维护市场平稳运行。二是更大力度服务实体经济回升向好。三是推动股票发行注册制走深走实。四是培育高质量上市公司。五是着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险。六是大力提升监管执法效能。（财联社）

　　公司公告：

责任编辑：王旭