口交黄,

　　2024年注定是机会和风险并存的一年。

　　一方面，近两个月，美国十年期国债从5%降到了4%，这说明全球利率已经迎来了拐点，全球通胀高胀的情况下，中国资产极具较高的性价比。股指已经处于近一年来的股债性价比高点。

　　另一方面，国内经济复苏方向虽仍在持续，但地产仍在下行通道，市场对消费普遍预期减弱，投资者普遍比较谨慎。

　　从基本面看，国内经济依然处于低修率的修复状态。经济数据底部企稳，但修复力度尚且偏弱，市场仍在等待政策持续加码后的经济基本面变化。

　　2024年1月，市场在上证指数3000点以下，持续低位震荡。

　　在市场的冰点布局时刻，国泰金盛回报混合基金（A类代码：019328；C类代码：019329）即将于1月11日发行，拟任基金经理为胡松。

　　01有抗周期的长跑能力

　　胡松是一位靠谱的“老船长”。证券从业经历20年，投资管理从业13年，管理多只非公募产品和公募产品。

　　胡松管理的国泰金鹏蓝筹价值（2020年9月任职至今），是一只股票仓位35-95%灵活配置的主动权益基金，产品荣获银河、海通所有阶段的五星评级。

　　在近1年的震荡市行情中，主动权益类产品获取收益难度增加，国泰金鹏蓝筹价值逆势取得正收益，相对沪深300超额收益率10%，胡松任职以来产品逆势增长15.60%，相对沪深300超额收益率近40%（截至2023/11/30）。

　　胡松管理的国泰金鹏蓝筹各阶段业绩

　　02知行合一的投资管理

　　持续正超额靠的不是运气，而是基金经理过硬的投资管理能力。

　　胡松在投资中始终坚持三点：

　　第一，有效的ROIC。在ROIC较高或未来会出现向上拐点的行业中自下而上挖掘个股，并重点挖掘那些具备长期竞争优势、市场份额不断扩张、收入和利润增长高于行业水平的优质个股。

　　第二，扎根式的研究储备。基于财务数据的缜密分析，“走出去”发现行业新趋势，深入跟踪和研究产业链，帮助完成“思维拼图”。

　　第三，积极管理自己的组合。在构建组合的时候，胡松不会押注单个或者少数行业，主要覆盖食品饮料、医药、化工、TMT、机械电新等中游制造板块。同时，他还会对组合中的股票保持紧密的跟踪，一旦发现“异动”，也会及时采取行动。

　　牛市中，超额靠的是基金经理的个人能力，而熊市中更多体现的是对市场的敬畏。对于胡松来说，良好的安全边际就是胡松的秘诀。

　　03不同市场环境的适应能力

　　研究胡松的历史持仓可以发现，他涉及的行业范围相当广泛：

　　一方面，对计算机、家电和基础化工等制造行业长期保持配置；

　　同时，他会动态调整组合中食品饮料、医药生物等板块的持仓；

　　另外，当行业主题出现机会的时候，他也会根据产业周期的变化进行投资，在核心资产、新能源、科技、通讯、AI等领域均把握住了不少投资机会。

　　“我看了自己前几年的持仓，发现有一些当年觉得很好的股票，现在已经很难纳入自己的组合了。”胡松说，因为在不同的时点上，行业和产业的格局可能已经出现了变化，而投资也要不断调整认知。

　　保持对时代主题的跟踪和关注，让投资老将的逻辑“保鲜”，在不同市场环境中都有更强的适应能力。

　　2024年，胡松重点关注两大方向，分别是成长方向以及反转或复苏方向。其中成长方向看好：1）自主可控产业；2）具有全球竞争优势的先进制造业；3）新兴信息产业。

　　反转或复苏方向主要看好：1）总量待修复的地产链条的建筑建材、化工 、汽车、家电等行业；2）基本面修复的医药、电子等行业；3）高股息资产。

　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金（成立日期2006/09/29，业绩比较基准为60%*富时中国A股蓝筹价值100+40%*中证全债（全价），胡松自2020/09/25管理至今）2018年-2023年上半年的业绩/比较基准：-30.37%/-10.08%，43.50%/24.69%，57.41%/13.79%，21.35%/-4.19%，-19.25%/-10.62%，10.39%/1.12%。数据来源：基金定期报告，数据截至2023/6/30。业绩数据已经过托管行复核，国泰基金整理。我国基金运作时间较短，过往业绩不代表未来。国泰金盛为混合型基金，理论上其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。

　　本基金投资港股通标的股票时，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，购买前请详阅基金法律文件，选择风险匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：杨赐