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　　新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

　　2024年7月23日，成都成电光信科技股份有限公司（以下简称“成电光信”）披露招股书。成电光信计划在北交所发行上市。

　　一、主营业务及主要财务指标

　　公司主营业务为：网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售

　　从收入结构看，特种显示产品业务收入占比为54.98%，为公司第一大业务，具体如下：

　　招股书显示，成电光信的主要财务指标如下：

　　根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，成电光信已经触发24条财务风险预警指标。

　　二、业绩状况

　　报告期内，公司营业收入分别为1.21亿元、1.69亿元、2.16亿元，同比变动39.43%、27.72%；净利润分别为2087.14万元、3362.16万元、4504.47万元，同比变动61.09%、33.98%；经营活动净现金流分别为731.89万元、-1384.44万元、-2786.30万元，同比变动-289.16%、-101.26%；毛利率分别为45.91%、44.53%、50.40%；净利率分别为17.20%、19.87%、20.84%。

　　在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在收入质量上，需要关注：

　　销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动27.72%，销售费用同比变动49.58%。

　　应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长123.36%，营业收入同比增长27.72%。

　　应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为26.17%、32.99%、57.69%。

　　收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.95、0.86、0.76。

　　营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长27.72%，经营活动净现金流同比下降101.26%。

　　在盈利质量上，需要关注：

　　毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.91%、44.53%、50.4%，而行业均值分别为23.53%、22.55%、23.12%。

　　毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.91%、44.53%、50.4%，最近两期同比变动分别为-2.99%、13.17%。

　　毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为45.91%、44.53%、50.4%，最近两期同比变动分别为-2.99%、13.17%。

　　毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为50.4%同比变动13.17%，存货周转率为1.08次同比变动-13.11%。

　　毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为50.4%高于行业均 值23.12%，存货周转率为1.08次低于行业均值6.06次。

　　毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为50.4%同比变动13.17%，应收账款周转率为2.39次同比变动-38.03%。

　　毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为50.4%高于行业均值23.12%，应收账款周转率为2.39次低于行业均值9.96次。

　　销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为6.9%，销售费用/营业收入为7.01%。

　　净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.62低于1。

　　三、资产质量及抗风险能力

　　报告期内，流动资产分别为1.61亿元、2.03亿元、2.93亿元，占总资产之比分别为89.28%、87.74%、90.27%；非流动资产分别为1936.37万元、2838.39万元、3159.54万元，占总资产之比分别为10.72%、12.26%、9.73%；总资产分别为1.81亿元、2.32亿元、3.25亿元。

　　报告期内，公司在资产负债率分别为51.89%、47.94%、48.94%；流动比率分别为1.75、2.17、2.61。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为38.40%、存货占总资产之比为34.63%，固定资产占总资产之比为6.78%，有息负债占总负债之比为60.39%。

　　在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

　　在资产质量上，需要关注：

　　应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为4.52，3.86，2.39，持续下降。

　　应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.39低于行业均值9.96。

　　存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为1.28，1.25，1.08，持续下降。

　　存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.08低于行业均值6.06。

　　总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.86，0.82，0.78，持续下降。

　　总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.78低于行业均值0.95。

　　应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.4亿元，公司产业链话语权或待加强。

　　在抗风险能力上，需要关注：

　　资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为48.94%，高于行业均值38.36%。

　　经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.08、-0.15、-0.25。

　　在经营可持续性上，需要关注：

　　较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为95.77%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

　　四、募集资金情况

　　成电光信本次公开发行股票数量不超过920.00万股，拟募集资金为1.50亿元，其中6224.75万元用于补充流动资金，4700.36万元用于总部大楼及研发中心项目，4074.89万元用于FC网络总线及LED球幕产业化项目。

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责任编辑：谭志平