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　　◎记者 严晓菲

　　在经历近两个月调整之后，黄金、白银开始重整旗鼓。7月8日，截至北京时间17：00，伦敦金（现货黄金）盘中升至1个多月以来最高水平，伦敦银（现货白银）自阶段性低点累计大涨逾7%；期货市场、A股市场贵金属板块表现同样亮眼。

　　业内人士表示，本轮贵金属板块复苏，主因是美国经济与就业市场降温推升美联储年内降息预期。展望后市，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。

　　贵金属板块温和复苏

　　近日，黄金、白银市场透出久违的暖意。截至昨日晚间，伦敦金盘中升至1个多月以来最高水平，伦 敦银自6月27日阶段性低点累计大涨逾7%。

　　期货市场不遑多让。6月27日以来，COMEX黄金、白银期价分别上涨超3%、7%；国内沪金、沪银期货主力合约6月28日以来分别累计涨超3%、7%。

　　A股市场相关板块也毫不逊色。7月8日，贵金属板块涨幅居前，申万二级市场贵金属板块当日开盘一路走高，尾盘涨幅有所收窄，最终收涨0.36%；拉长时间周期看，该板块录得三连涨，3个交易日累计涨幅达7.01%。

　　本轮反弹行情中，白银涨势明显占优。对此，受访人士认为主要有两方面因素：一是白银由于货值低，投机性更强，历史上波动率就远大于黄金，同时还受到有色金属挤仓现象影响；二是白银兼具工业属性，在全球制造业复苏预期下，低供给弹性以及低库存现实下的白银价格向上弹性较大。

　　市场交易美联储降息预期

　　与此前上涨逻辑不同，本轮贵金属板块复苏的交易逻辑转向博弈美联储降息预期。

　　“近期贵金属价格同步回升主要受到海外经济数据走弱的影响。”浙商期货研究中心宏观、贵金属高级分析师郑弘分析称，一方面，6月美国制造业PMI连续第四个月走弱至荣枯线以下，并低于市场预期；另一方面，6月美国失业率数据进一步走高，且大幅下修之前两个月的非农数据，显示美国就业情况实质性趋弱。

　　不过，财通资管提醒称，黄金虽然天然具有避险防御属性，配置价值长期存在，但从短周期的维度来看，金价的波动也不容忽视。

　　谁是影响后续走势的“神秘力量”？

　　展望后市，黄金、白银走势如何？谁将是影响走势的“神秘力量”？

　　当下，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。“避险需求仍将阶段性支持金价，而投资性资产配置需求则需锚定美联储货币政策边际变化。”夏莹莹说。

　　郑弘预计，黄金、白银今年将震荡上升。一方面随着美国经济数据的逐渐走弱，美联储降息路径逐渐清晰，而美债利率的下行将有望带动贵金属投资需求上升；另一方面美国大选尚未落定，地缘风险仍然悬而未决，贵金属避险需求或将维持高位。

　　此外，央行“购金热”仍是支撑金价不可忽视的重要力量。世界黄金协会日前公布的2024央行黄金储备调查显示，81%的受访央行表示，全球央行的黄金持有量将在未来12个月有所增长，而去年这一比例为71%。

　　“增持黄金储备是全球多国央行的战略性举措，具有一定可持续性。”夏莹莹称，“央行购金成为仅次于珠宝首饰的第二大黄金需求，对金价形成重要支持，并改变了黄金传统锚定美债实际利率的模式。在复杂的世界局势下，央行购金行为将继续支撑金价向上。”

责任编辑：凌辰