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　　来源：独角金融

　　作者 | 郑理

　　编辑 | 高远山

　　来源 | 独角金融

　　“头顶一块布，全球我最富”，沙漠中的“黑金王国”沙特，号称全球第一大石油出口国、第二大石油产量与储备国，被全世界所熟知。但沙特与全球其他主要资本市场的相关性较弱。当南方基金管理股份有限公司（下称“南方基金”）、以及华泰柏瑞基金管理有限公司（下称“华泰柏瑞基金”）旗下的沙特ETF产品成立后，由此为投资者打开了投资沙特资本市场的大门。

　　7月16日，华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII，下称“华泰柏瑞沙特ETF ”），南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII，下称“南方沙特ETF”）迎来上市时刻，产品凭借新品种、买入当天可以卖出（即“T+0”交易）等优势，上市后经历了连续2个交易日的涨停。

　　盛况却犹如昙花一现。刚按下发行加速键的沙特ETF，7月18日上午，迎来了华泰柏瑞和南方基金双双发布溢价风险及临时停牌公告、券商排队提示产品存在严重的炒作风险。截至7月18日收盘，华泰柏瑞沙特ETF和南方沙特ETF冲高回落，分别下跌6.66%、7.08%。

　　上演“过山车”行情的境内首批沙特ETF，存在哪些风险？购买沙特ETF的投资者，究竟在买什么？

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　　2只沙特ETF的“惊魂一周”

　　6月24日，南方沙特ETF和华泰柏瑞沙特ETF正式发售，产品均于7月2日完成募集。产品成立后，内地公募基金正式打开了通往沙特资本市场的大门，吸引了众多投资者买入。

　　根据公告信息，华泰柏瑞基金沙特ETF的基金经理为何琦、李沐阳，南方基金沙特ETF的基金经理为罗文杰、潘水洋。受QDII额度紧缺限制，两只基金均设置了10亿元的募集上限。

　　在首募阶段，根据基金合同生效公告，南方沙特ETF募集金额6.34亿元，有效认购总户数1.43万户；华泰柏瑞沙特ETF募集金额5.9亿元，有效认购总户数7665户。

　　从投资者结构 看，华泰柏瑞沙特ETF机构和个人投资者持有占比分别为46.25%和53.75%；南方沙特 ETF机构和个人投资者持有占比分别为17.74%和82.26%，个人投资者占比更高。

　　南方沙特ETF的前十大持有人也有机构身影，香港上海汇丰银行持有该基金的比例为11.36%，北京明晟东诚私募基金也持有该产品。

　　认购门槛方面，首批两只沙特ETF的网上现金认购门槛上，均设置了单一账户每笔认购份额1000份或其整数倍，网下现金认购门槛均设置为每笔认购份额须在5万份以上（含5万份），超过部分须为100份的整数倍。

　　但两只产品的认购费率并不低。沙特ETF对于认购份额小于50万份的，认购费率为0.8%；认购份额在50万份至100万份之间，认购费率为0.5%；若认购份额大于100万份，南方沙特ETF的单笔认购费用为500元，华泰柏瑞沙特ETF的单笔认购费用为1000元。

　　7月16日的上市首日，2只ETF开盘一路高开高走，7月16日收盘，南方沙特ETF、华泰柏瑞沙特ETF均涨停，成交额分别为28.38亿元、20.58亿元，居全市场ETF第9名和第12名，换手率分别为426.42%、331.88%。

　　2只产品涨停，让网友在第三方交流平台直呼“现金奶牛上线了”“来一个小目标能拉停吗？”“你们不准备长持吗？”；也有网友保持理性，称“追高没有好下场”。

　　狂欢之时，两家基金公司7月17日纷纷提醒投资者，关注二级市场交易价格溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。但降温效果似乎不佳，两只产品当日溢价率分别达到17.63%和17.72%，远高于7月16日的6.18%、6.31%，当日收盘仍封死涨停板。

　　根据公告信息，2只沙特ETF在二级市场的交易价格，除了有基金份额净值变化的风险外，还会受市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资人面临损失。

　　7月18日上午，华泰柏瑞和南方基金发布溢价风险及临时停牌公告，称旗下沙特ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，2只产品自当日开市起停牌，10时30分复牌，并表示若溢价幅度未有效回落，将继续停牌。

　　面对沙特ETF的异常波动及高溢价现象，多家知名券商纷纷向投资者发出风险提示。

　　同时，沪深交易所对上述证券的异常交易行为进行从严认定，并视情况从重采取列为重点监控账户、暂停账户交易、限制账户交易等自律管理措施。

　　当金融机构多次提示风险后，市场回归理性，投资者对产品的追逐热度有所降温。

　　截至7月18日收盘，南方沙特ETF 、华泰柏瑞沙特ETF盘中由最高时超8%回到3%以内，午后继续下跌，截至收盘，分别下跌6.66%、7.08%。

　　7月19日，2只沙特ETF小幅高开后持续走低，但换手率仍然不低。截至当日收盘，南方沙特ETF微涨0.45%，成交3765万元，换手率为405.37%；华泰柏瑞沙特ETF微跌0.91%，成交2762万元，换手率为310.48%。

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　　“泼天富贵”背后，风险有多高？

　　由于沙特资本市场准入相对受限，直接投资沙特股市对多数境内投资者而言并非易事。沙特ETF通过“ETF互挂”的方式，以此实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密追踪。

　　“ETF互挂”，简而言之就是内地与香港的基金管理机构各发行一只ETF，通过二级市场买入对方ETF，这种互挂模式，不仅降低了投资成本，提升了投资效率，同时还可以T+0交易（即，产品投资的当日可以选择卖出操作，即T+0交易，也称为当日回转交易），这种交易方式提高了资金的流动性，还使投资者能够迅速调整投资组合以应对市场变化。

　　作为境内首批投资沙特阿拉伯市场的ETF，2只沙特ETF为境内投资者跨境投资提供了差异化的配置工具，标的指数富时沙特阿拉伯指数，由超过50家的沙特大中型上市公司组成，分布在11个行业，每半年调仓一次。

　　虽然沙特ETF提供了丰富的投资机遇，但投资者也应关注其他风险。

　　从沙特ETF买入的底层资产来看，金融、原材料、能源、公用事业、通信等行业占比较高，与传统印象中沙特新源强国的印象不同，富时沙特阿拉伯指数金融股占比最高，达到41.14%，而能源股占比仅为12.48%。也就是说，富时沙特阿拉伯指数成分股并非以油气股为主。

　　境内沙特ETF存在高换手率和溢价率，背后又与哪些因素有关？究竟是谁在炒作高溢介？作为投资者，该如何挑选类似产品？

　　对此，财经评论员郭施亮分析，沙特ETF出现高溢价表现，很大程度上与市场对跨境ETF追捧热情高涨、跨境ETF赚钱效应较高等因素有关。高换手率与高溢价率反映出市场投资情绪，选择ETF产品时，需要根据个人投资风格、风险承受能力进行删选适合自己的产品投资。

　　星图金融研究院研究员黄大智对《华夏时报》表示，高溢价率代表产品本身的市值已经远远超过了净值，也就是说和目前资产价格严重不符。另外，高溢价率说明市场对沙特ETF的投机属性非常高。在T0交易方式和底层交易资产不明的情况下，普通投资者面临较大风险。

　　谁在炒作高溢价目前不得而知，不过，针对跨境ETF产品的溢价风险提示，据《投资快报》不完全统计显示，2024年以来已有30多只跨境ETF产品合计发布了超400次的溢价风险提示公告，其中景顺长城纳指科技ETF已经发布类似的溢价风险提示超过80次。

　　有基金公司表示，ETF二级市场交易价格高溢价是市场短期非理性因素产生的，如果ETF大幅溢价，投资者仍然买入的话，其付出的成本已经远远高于基金的真正价值，一旦市场情绪回落或者基金放开申购，套利者涌入，基金价格马上就会回到净值附近，投资者也会遭受损失。

　　另外，2只沙特ETF采用T+0交易，过度的T+0交易，可能加剧市场波动，增加市场操纵的可能性，从而影响市场的公平性。同时，T+0交易的放量速度，远高于普通股票，但持续性差，一旦缩量，流动性溢价就会快速消失。

　　你了解ETF产品吗？是否会投资被爆炒的沙特ETF？评论区聊聊吧。

责任编辑：何俊熹