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　　“做顺应时势、拥抱未来的投资。”这是长城基金陈良栋从业13年、管理公募超8年来的投资体会。初入行时，陈良栋担任电子行业研究员，恰好经历了智能手机加速取代功能机、各类技术创新轮番上阵引发的移动互联网革命，如今，人工智能科技浪潮又起澎湃之势。

　　洞察产业的革新和演变趋势，正是陈良栋进行投资管理的核心思路。他认为，在现在的市场环境下，需要具备攻防结合的投资思路，一手执“矛”，投资代表新科技趋势的AI产业链，一手执“盾”，投资成熟行业中的优质龙头。

　　在全新的《栋见趋势》系列里，我们将一起“栋见”以上两大主线的投资机会，并深入了解基金经理陈良栋的投资方法论。

　　栋见

　　成熟行业中的龙头企业，一般具有较为稳定的商业模式、较高的盈利能力和自由现金流，以及较强的竞争优势，其经营情况与宏观经济的相关性更高。随着宏观经济企稳回升，龙头企业基本面有望率先出现向上拐点。

　　当前，已有一些优质龙头企业率先释放业绩，且估值处于合理区间，具备较好性价比的投资机会，叠加产业转型升级趋势，部分成熟期行业还有望迎来新的业绩增长点。从政策环境来看，在新“国九条”出台后，资产质量更受市场关注，成熟行业龙头企业的竞争优势或更加凸显。

　　趋势大观

　　内外共振 经济有望延续回升向好

　　从内外环境来看，我国宏观经济具备回升向好的清晰逻辑。

　　国内方面，今年以来新“国九条”出台、地产政策组合拳密集发布、超长期特别国债启动发行，反映出政府稳经济和稳市场预期的决心。随着政策效应逐渐显现，经济数据、行业与上市公司数据均出现了边际好转，我国经济下行最快的阶段大概率已经过去。世界银行近期也上调2024年中国经济增速的预期到4.8%，比上期的预测值高出0.3个百分点，释放出对中国经济发展前景的乐观情绪。

　　海外方面，加拿大、欧元区已经相继启动降息，市场预计美联储今年或降息一次，再次加息可能性较小。伴随海外降息周期开启，全球范围内的宽松浪潮或将对中国资产形成利好，同时，今年以来，发达国家或将重新进入补库存阶段，有利于中国宏观经济企稳回升。

　　关注机械设备、消费建材、家用电器等行业

　　在宏观经济企稳回升信号明显的情况下，在成熟行业中，我们优先关注顺应产业趋势、迎来新的业绩增长点的龙头企业。其中，机械设备、消费建材、家用电器等行业受益于市场份额提升、经济复苏、外需拉动等因素，有望出现投资机会。

　　l  机械设备

　　机械设备板块是工业化发展中不可或缺的基础设施，具有重资产和技术密集的特点。随着工业化进程的深入，机械设备需求将有望不断增长，市场前景广阔。从数据来看，伴随宏观经济的持续复苏，2023年机械行业上市公司收入和净利润均实现增长。

　　l  消费建材

　　消费建材是地产链或基建链的上游板块，属于耐用消费品行列，需求稳定，从欧美国家历史来看，这一板块比较容易诞生长线牛股。但是，消费建材板块过去几年行业景气度一般，因此股价持续下跌，很多公司估值低到10倍左右，但分红能力依然很强。

　　在地产基建行业走稳之后，消费建材可能会提前出现业绩拐点，估值性价比相对较高，尤其是在品牌、渠 道等方面具有护城河优势的龙头企业，有望带来阿尔法机会。

　　l  家用电器

　　家电市场需求相对稳定，内销延续修复态势，奥维云网数据显示，2023年国内家电零售市场规模达到8，498亿元，同比增长3.6%，恢复至疫情前（2019年）的95.4%，表明中国家电市场已进入一个精耕细作、稳定增长的周期。

　　同时，外销景气度也在持续走高。在欧美需求复苏及新兴市场景气驱动下，国内家电行业出口规模在持续增长。据海关总署数据，2024年5月中国出口家用电器41021万台，同比增长29.7%，1-5月累计出口173835万台，同比增长24.6%。出口景气度延续也有望推升行业收入增长。

　　稳定的需求下，家电行业中经营稳健、具有较高分红预期的龙头企业，值得重点关注。

　　风险提示：以上基金经理观点，仅代表本材料制作之时基金经理结合当时的市场行情做出的分析判断，不代表基金未来长期实际投向。随着市场行情等因素的变化，基金经理的观点及投资方向会结合实际情况进行调整，基金的投资范围与投资限制以基金合同载明为准。

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责任编辑：王若云