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　　最近，市场似乎忽略了人民币走强这一事实！

　　最近2个交易日，人民币突然大爆发。美元兑离岸人民币2天之内连续跌破5个大关口。今天下午2点左右，在岸、离岸人民币对美元分别涨逾300及200个基点，双双逼近7.24关口。

　　那么，究竟发生了什么？分析人士认为，主要有三大原因：

　　一是，近日央行开始连续降息，外围市场可能已经开始酝酿国内经济走强的预期。而与此同时，三中全会指出，年内经济目标必须要实现。在二季度趋弱的背景之下，下半年政策面上又有望发力；

　　二是，最近日元开始接连走强，今天再度大涨近1%，日元兑美元自5月6日以来首次升破153关口。而最近半年时间，日元和人民币之间的联动较为密切；

　　三是，美元走弱。昨晚，美国 7 月标普全球制造业 PMI 录得 49.5，回落至荣 枯线下，低于预期 51.7 和前值 51.6。与此同时，市场还在交易特朗普。因此，最近美元持续走弱。

　　人民币大爆 发

　　今天，在岸和离岸人民币双双大涨，离岸人民币兑美元日内累计涨200点，接近7.24。最近2个交易日，离岸人民币连破7.29、7.28、7.26、7.27、7.25共计5大关口，涨势可谓非常凌厉。

　　分析人士认为，人民币大爆发，其原因来自内外两个方向。

　　首先，7月22日，央行下调OMO利率10BP，随后1年期和5年期LPR利率跟随下调10BP。今天，MLF再度降息。此前，市场一直认为，监管层面在稳定汇率方面的权重比较重，所以降息并未发生。但在三中全会之后，这一压力似乎有所减轻。另一方面，据国家统计局公布的数据显示，2024年二季度，我国GDP同比增长5.3%，二季度增长4.7%，低于去年同期的6.3%。但重要会议提出，今年5%左右的经济增长目标必须要完成。这被市场解读为，短期经济稳增长诉求正在提高。而且，三中全会带来的改革预期也在减轻汇率的压力。

　　其次，今年以来，日元与人民币的相关度明显提升，日元升值往往也会带动人民币阶段走强。最近，日元走势非常强，美元兑日元直接从160以上干到了153以下。索尼金融控股高级外汇分析师Juntaro Morimoto称，日元空头仓位突然被平仓之际，日元的快速上涨正在纠正之前的过度贬值。过去三年左右的相关性显示，美日10年期实际利差以及美元/日元目标应在150左右，日元可能会升至这一水平。

　　第三，美元指数走弱，成就了人民币的强势。美国 7 月标普全球制造业 PMI 录得 49.5，回落至荣 枯线下，低于预期 51.7 和前值 51.6；7 月标普全球服务业 PMI 录得 56，高于预期 55 和前值 55.3；美国 6 月新屋销售总数年化录得 61.7， 低于预期 64 和前值 62.1。近期数据均指向美经济的边际回落，也进 一步推升了市场对美联储的降息预期。与此同时，市场也在预期，特朗普重新执政之后，或仍将采取弱美元的策略，以促使其制造业回流和商品出口。

　　汇率压力消失？

　　那么，人民币汇率的压力是否就此消失呢？

　　分析人士认为，从目前的情况来看，仍在较大程度上取决于美元和日元的强度。美元指数近期虽然有些许调整，但幅度并不大，而且这还是发生在人民币和日元双双大幅走强的背景之下。

　　昨天晚上，全球股市大幅杀跌，这是否会提升市场的避险情绪也需要观察。嘉盛集团资深分析师Matt Simpson向券商中国记者表示，市场已经进入了避险阶段，全球指数、商品以及关键商品货币（如加元、澳元和纽元）都在下跌，在这种背景之下，美元指数跌幅反而并不大。一个明显的迹象是投资者正涌向现金，因为我们还看到黄金和长期债券价格也在下跌，这使得收益率上升，因为投资者要求持有这些风险资产时有更高的溢价。

　　另外就是日元。随着美元/日元波动率上升、股市下跌等引发的避险情绪，正在导致日元套利交易瓦解。“特朗普交易”平仓以及美国因担心经济放缓而降息的前景，也都是导致风险情绪恶化的因素。

　　周四的掉期定价显示，日本央行在7月31日前加息15个基点的可能性为58%，高于上周的0.29%左右。如果日本加息，日本与美国的利率差距仍将保持在5个百分点左右。从目前的情绪和数据来看，日元升值可能会要持续到这个月底才会暂告一段落。而以人民币与日元走势的相关性来看，人民币亦可能跟随走强至此时。

责任编辑：何俊熹