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　　作为新兴的抗癌疗法，ADC药物技术近年来发展迅速，全球各大药厂争相进入这个赛道。

　　目前科伦药业旗下科伦博泰（06990.HK）在研ADC药物管线超过30个，且覆盖了TROP2、HER2和CLDN18.2等多个靶点。考虑到ADC创新药在全球范围内景气度持续高企，其或将成为科伦药业未来主要的增长动力来源。

　　不过，随着越来越多药企入局，ADC药物赛道竞争日趋激烈，单一产品的盈利前景依然充满不确定性。

　　ADC业务减亏助力全年业绩增长

　　科伦药业（002422.SZ）是国内大型医药企业集团，横跨药物研发、制造、商业流通等领域，形成了大输液、非输液制剂以及抗生素中间体原料药为主要收入来源的业务矩阵。近年来，凭借子公司科伦博泰在ADC药物领域取得的显著成绩，科伦药业也一跃成为国内重要的创新药企业。

　　根据最新发布的业绩预告，该公司预计2023年全年将实现归母净利润23.5亿~25.5亿元，同比增长37.82%~49.55%；扣非净利润为22.9亿~24.8亿元，同比增长39.48%~51.05%。

　　结合中报数据推算，下半年该公司归母净利润、扣非后净利润的同比增速约在17%左右，显著低于上半年的61.53%、66.53%。推测下半年该公司没有进一步确认来自默沙东的项目合作协议收入，期内利润应主要来源于大输液、非输液制剂等传统业务。

　　根据科伦博泰此前披露的消息，继2022年之后，默沙东2023年上半年再度一次性向科伦博泰支付了不可退还的预付款1.75亿美元（约合人民币12.05亿元），以获得其七项ADC药物的海外权益。科伦博泰上半年确认收入1 0.46亿元，同比增长203.3%，同比减亏近2.4亿元，对科伦药业全年业绩增长带来了明显影响。

　　ADC赛道竞争渐趋激烈

　　作为新兴的抗癌疗法，ADC药物技术近年来发展迅速，全球各大药厂争相进入这个赛道。1月8日召开的第42届摩根大通医疗健康年会（JPM大会）预计，今年还会有更多ADC药物的授权或收购协议达成。

　　但随着参与者的持续增多，ADC赛道的竞争也日趋激烈。

　　2023年10月，科伦博泰收到默沙东书面通知，有两项临床前ADC资产的独家权益被退回。而在此前不久，默沙东披露了与第一三共的合作事项，以最高220亿美元的总金额获得后者三个ADC药物的全球权益。尽管相关产品并不直接形成竞争关系，但这一消息依然不免让投资者产生忧虑，科伦博泰和科伦药业其后股价波动明显。

　　这次遭遇“退货”也表明，新药对外合作协议的达成并不意味着企业就可高枕无忧，动辄数十亿甚至近百亿元的交易总额只是纸面数据，能否持续获得里程碑收入，还要看药物的研发进展以及市场整体竞争情况。被视为科伦药业重要增长点的ADC创新药业务的发展前景仍存一定不确定性。

　　而这也是国内ADC创新药企业所面临的共同问题。作为应对，部分公司退出了ADC药物的研发转而投向ADC CDMO产能的建设，也有部分企业寻求积极布局国内市场的差异化需求。

　　科伦博泰自主研发的靶向TROP2的ADC项目SKB264/MK-2870，目前在国内的上市申请已获受理，有望成为国内首个获批上市的TROP2靶点ADC药物。

责任编辑：杨红艳