来源：华尔街见闻 卜淑情

　　美国失业率上升，且触发一个常用的衰退指标——“杜德利规则”，暗示美国经济在未来6个月内陷入衰退。花旗此前警告称，美股下半年可能会有5%的回调。

　　然而，对于失业率上升引发的“衰退论”，高盛给出了与众不同的解读，该机构最新报告指出，尽管失业率有所上升，但市场并没有理由对此过分担忧。

　　高盛首席经济学家Jan Hatzius领 衔的分析师团队上周公布报

以三个月平均值计算，现在美国失业率比其周期性低点高出0.46个百分点。在美国历史上，失业率即使是适度增长，也演变成了伴随着经济衰退的大幅增长。

但这次我们不太担心，主要有三个原因。

　　首先的关键一点是，此次失业率的上升打破了历史常规模式。高盛写道：

我们观察到，失业率上升并没有伴随着历史上常见的裁员率增加，这一点至关重要。它表明我们的经济并未陷入失业和收入损失导致的消费减少、进而引发更多失业的恶性循环。

　　高盛认为，失业率上升部分是由于劳动力供应的增加，特别是移民的涌入，而就业增长尚未完全跟上这一步伐。此外，尽管劳动力需求有所减弱，但美联储拥有足够的降息空间，能够在必要时迅速采取行动，以支持经济增长。

原则上，劳动力需求的过度下降可能只会表现为对失业工人和新进入劳动力市场的人员减少招聘，至少最初不会显著增加裁员。但这样的情况可能是一种更为温和和缓慢移动的问题，美联储能够有效应对，与裁员螺旋式上升的快速恶性循环不同。

　　据华尔街见闻此前文章，随着衰退恐慌蔓延，有交易员正在押注美联储在9月份一次性大幅降息50基点。此前市场已经完全消化了美联储今年至少两次降息25基点的预测。

　　报告还指出，一些临时性的劳动市场摩擦，例如新移民的较高失业率和经济结构变化所导致的劳动力重新分配，可能是导致失业率上升的原因之一。然而，这些摩擦被认为是暂时性的，随着时间的推移，预计将逐渐消失。

随着移民潮开始放缓，我们估计美国经济未来每月只需要创造大约15万个就业岗位，就能保持失业率的稳定，这与我们对下半年的预测相近。因此，我们最好的猜测是失业率将大致稳定在当前水平。

　　在对未来的展望中，高盛预计，随着这些临时性因素的消退，劳动力市场将恢复充分就业的情况，结构性失业率的范围应在中3%到低4%之间。

责任编辑：郭明煜