到底何谓上证综合全收益指数（下文简称“上证收益”）？它的改动背景是什么？它和上证指数有何异同？有什么投资“上证收益”的方法？接下来，一文解读。

　　虽然“上证收益”听着陌生，但它早在2020年就已发布。2020年9月18日，上交所正式发布了上证综合全收益指数，以便投资者从更多维度观测市场。

　　当时，“上证收益”简称“上证指数全收益”，代码是超长的“000001CNY01”，且仅收盘点位更新。而此次的公告，赋予了它全新的简称“上证收益”和独立代码“000888.SH”，并变更为实时发布。值得注意的是，虽然市面上有不少全收益指数，但它是第一也是目前唯一一只公布实时行情的全收益指数。

　　“上证收益”的改动有何背景？

　　预计未来，上市公司的分红将有所增加，尤其是对于涵盖了“市值巨头”四大行和三桶油的沪市而言。

　　这样的改动，不仅反映出指数重要性的提升，而且有利于投资者更及时全面地了解沪市证券表现及分红所带来的综合回报。

　　“上证收益”如何体现分红？它和上证指数间有何异同？

　　“上证收益”实则是上证指数的衍生指数，二者样本、权重均完全一致。

　　而区别点，就是“上证收益”进一步考虑了分红再投资的收益。

　　诞生于1991年的上证指数是一只价格指数，它不将个股分红计算在内。而在上交所上市的许多公司，都是A股的分红大户。在收到分红之后，股票会做除权，这就导致上证指数自然回落，无法体现分红收益。

　　全收益指数的出现解决了上述问题，它将分红计算在内，相当于分红再投资，能够更为全面地反映市场收益。

　　举例来说，如果一只股票的价格是100元，每股现金分红3元，除权后股价就变为97元。这时，如果将上证指数进行类比，即上证指数变为97元，自然下跌3%，而“上证收益”依然是100元。

　　从公式理解，更为清晰明了：

　　价格指数=成分股价差收益

　　全收益指数=成分股价差收益+成分股分红收益

　　那和上证指数相比，“上证收益”将带来哪些影响？

　　首先，“上证收益”以3320.89点为基点，告别了上证指数的3000点。

　　此前，股民认为此举是为跳开“3000点保卫战”。但事实上，这一基点仅是因为“上证收益”选择了2020年7月21日为基日。

　　与上证指数相比，“上证收益”因增加了分红再投资，在点位和涨跌幅上有所不同。自成立以来，“上证收益”涨跌幅-3.35%，同期上证指数涨跌幅-12.44%，相比上证指数超额达9.09%。因计入分红收益，“上证收益”的数据表现优于上证指数，更为真实准确地反映了投资自实际的回报。

　　如果想跟踪上证综合全收益指数，有没有比较好的选择？

　　答案是有，上证综合ETF（510980）。

　　当成份股公司进行分红时，分红将计入ETF，体现在净值走势中。而因为存在管理费和运作成本，大部分ETF是难以跟上标的指数对应的全收益指数的，但是：

　　上证综合ETF（510980）不仅能跟上“上证收益”，还能实现超额。

　　截至2024年6月30日，上证综合ETF（510980）自基金合同生效以来的份额净值增长率为0.78%，同期“上证收益”收益率-2.07%，上证指数收益率-3.28%。上证综合ETF（510980）相对“上证收益”超额收益达2.85%，相对上证指数超额收益达4.06%。（来源：《汇添富上证综合交易型开放式指数证券投资基金2024年第2季度报告》，截至2024.6.30）

　　【为什么与“上证收益”相比，上证综合ETF（510980）依旧能实现超额收益？】

　　由下图可见，自成立以来，上证综合ETF（510980）的价格点位不仅超越了上证指数，而 且跑赢了囊括分红的“上证收益”。

　　注：上证综合ETF（白线），上证指数全收益（橙线），上证指数（黄线）

　　来源：Wind，2023.12.1- 2024.7.24

　　为什么上证综合ETF相对于“上证收益”依旧会产生超额？

　　因为上证指数ETF（510980）采用了抽样复制策略。上证指数的成份股有2200多只，尾部的一些股票市值太小、流动性也较差，完全复制买入这2200多只股票是不太现实而且低效的，通过抽样复制，经过多因子模型和风控模型对股票的筛选优化，就能保证跟踪误差最小化的前提下，实现一定的超额收益。

　　因此，上证综合ETF（510980）相较“上证收益”和上证指数所获取的超额收益，正是得益于指数量化团队的抽样复制管理，为投资者赢得了一个额外的红包。

　　受宏观经济影响，上证指数面临震荡，一次次吹响“3000点保卫战”的号角。在这种情况下，为何仍选择上证指数进行布局？

　　对比截至6月底的过去3年，发现在此期间上证指数跌17%，沪深300跌33%，中证500跌27%。（来源：Wind，截至2024.6.30）

　　差别主要受上证指数成分股的影响。近年来，宏观经济换挡，稳健的投资理念更具优势。与其他宽基指数采用流动市值加权不同，上证指数成分股采用总市值加权，提高了大市值公司的占比，尤其是央国企占比超6成。在当前背景下，新《国九条》利好央国企价值，央国企抵御风险的能力更强，上证指数也因此更抗跌。

　　上证指数前十大成分股

　　注：仅为上证指数前十大成分股展示，不作为个股推荐

　　来源：Wind，截至2024.7.24

责任编辑：张恒星