从盘面走势看，上周周初受羸弱经济运行数据推动，金价震荡回升。受核心PCE下行不及预期、美国7月标普全球服务业PMI初值意外回升等影响，市场对通胀企稳的担忧使得周四金价大幅下挫，跌穿周内主要涨幅。而后在颓靡的消费者信心指数等数据的支撑下，金价又出现小幅震荡反弹。整体来看，上周整体走势以震荡为主，由于市场对上周落地的经济数据关注度较高，故价格波动幅度有所放大。

　　上周落地的经济数据主要分为两类：通胀类以及经济运行类，我们分别看。

　　从通胀角度看，通胀回落进程再度受阻。数据显示，美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值，虽从一季度的3.7%回落至2.9%，但回落幅度不及预期，市场先前预测其将回落至2.7%。此外，6月通胀呈现小幅回升的趋势，从数据看，6月核心PCE物价指数年率较预期2.5%上行至2.6%，且7月通胀预期与前值持平。二季度通胀下行不及预期、6月通胀较预期走高叠加7月预期通胀回落停滞，这使得市场对通胀持续回落的信心受损。若7、8月通胀降温不及预期，三季度降息概率押注或存大幅回调可能，需提防通胀回落不畅对金价走势的负面影响。

　　从经济运行角度看，美国经济或依旧表现不佳，降息迫切性或有所上行。数据显示，虽美国第二季度实际GDP年化季率较预期回升，从一季度的1.4%飙升至2.8%，个人消费支出也有所上行，但6月新屋销售总数、7月标普全球制造业PMI以及7月里奇蒙德联储制造业指数等数据均出现不同幅度的意外降温，或在一定程度上表明高利率对经济的负面影响或在进一步加深。另外，高通胀、高利率对个人财务造成的压力，使得美国7月消费者信心指数也跌落至近8个月低点。密歇根大学相关数据显示，7月的消费者信心终值数据从6月的68.2（修正后）回落至66.4。经济的疲软表现，使得市场对美联储9月降息的概率押注并未受到通胀黏滞的扰动而发生变化，9月降息概率预测依旧维持在100%绝对高位水平。整体来看，美国经济运行数据整体依旧以偏弱为主基调。而高涨的降息预期情绪放大了金价对数据敏感性，需提防个别数据意外回暖或导致金价走势再度出现大幅回落的现象。

　　展望后市，一方面，虽通胀显现不利信号，但在极度乐观的降息情绪推动下，金价下行空间或有限。另一方面，当前盘面或已在一定程度上计价偏弱经济环境对金价的推动作用，偏弱经济运行数据的边际刺激效果有所减弱。对于疲软经济运行数据对资金情绪的提振，也不应过度乐观。总体来看，在议息会议落地前，料金价短期或多以震荡为主。值得注意的是，多国央行将于本周发布货币政策决议，市场普遍预期美联储将在此次会议中选择“按兵不动”，重点关注FOMC声明的表述变化对市场情绪的影响。

　　资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所

　　撰稿：吴爱华

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