广州期货

　　行情能否迎来反转？

　　自6月以来，工业硅期货盘面开启新一轮大幅下跌行情，盘面价格也屡创上市以来新低。近期，由于宏观情绪有所改善，工业品整体出现较为明显反弹，而工业硅盘面估值相对较低，也出现止跌迹象。那么盘面后续能否迎来企稳或反转，核心在于基本面宽松格局能否迎来改善。

　　从供应端来看，供应边际有所收缩，但后续存在待投产项目。具体而言，西南地区生产整体相对稳定，维持丰水期开工高位，新疆产区由于大厂进行停炉检修操作，开工有所下降，但整体依旧处于较高，以及黑龙江等非主产区有所下降，叠加此前电价成本较高地区（福建、重庆、青海）工厂生产出现亏损情况，存在停炉减产操作，整体供应边际有所收缩。但要注意8月存在工业硅一体化项目投产预期，或将导致供应增长。

　　从需求端来看，下游需求维持弱势，降价并未有效刺激采购放量。多晶硅方面，据硅业分会公布，在产企业数量为19家，处于检修状态的企业为14家，复产推进进度不及预期，甚至有一线企业扩大减产规模，再度下降开工率，整体对工业硅需求减少；有机硅方面，虽然存在新产能投放，但受制于终端需求疲软，对工业硅需求增量有限，维持刚需采购；铝合金及出口方面，由于铝合金工厂夏季高温休假，开工有所下降，对工业硅需求减少。

　　从库存端来看，现货库存维持累库，仓单库存压力持续增加。由于供应处于高位，下游需求 持续疲软，使得今年枯水期季节性去库不明显，甚至有所累库，进入丰水期后，现货、仓单库存均继续大幅增加，进一步加剧库存压力。其中，（1）现货库存，据百川盈孚统计，当前为23.5万吨，周环比增长1.2%，月环比增长9.4%，较年初增长47.6%；（2）期货库存，据广期所公布，当前为34.0万吨，周环比增长1.7%，月环比增长8.9%，较年初增长78.4%。此外，由于广期所针对交割规则进行调整，当前仓单存在贬值预期，加剧市场对于库存压力的担忧。

　　展望后市，盘面已跌破较多工厂生产成本线，供应边际有所收缩，短期盘面或有一定支撑，但主产区开工整体依旧维持高位，叠加后续或存在新增产能投放预期不改，在需求疲软情况下，宽松格局较难迎来扭转，对盘面大幅反弹也存在压制。因此，当前市场暂无明显单边驱动，短期盘面或延续震荡运行。但若主产区持续处于高开工，叠加新增产能陆续投产，在需求疲软情况下，或进一步加剧宽松格局，后续仍有下跌的风险。

向上滑动阅览

广州期货研究中心

投资咨询业务资格

证监许可【2012】1497号

wang.jingjie@gzf2010.com.cn

分析师：许克元 

F3022666 

Z0013612 

电话：020-22836081

邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

研究中心简介

广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。

　　免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！

广州期货 I 您身边的期货专家

长按识别二维码关注我们

责任编辑：李铁民