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1、纯苯涨势趋缓，传导降速

沙特和俄罗斯延续减产，油价震荡回升；纯苯供需偏紧背景下短期走强，近期上攻遇阻涨势趋缓，纯苯国际端和国内端均出现不同程度的调整，成本传导链条短期降速，乙烯供需无明显变化在成本支撑下价格偏强，上升趋势延续但涨幅有效。原料成本端核心支撑要素重点集中在纯苯价格跟随幅度。

2、苯乙烯产能扩张加速，供应压力尚存

进入2020年之后，苯乙烯产能扩张再度提速，最近三年连续高速增长，产能扩张速度极高，虽短期开工率维持相对地位，但过高的产能总量，依旧迫使苯乙烯月度产量维持绝对的历史高位，单纯的开工率下滑所带来的供应缩量远不及产能投放所带来的供应压力，月度和周度产量保持绝对的历史高位。

3、下游利润短期好转，库存处于相对高位，开工增量有限

近一段时间，随着上游苯乙烯涨价的推动原料端成本向下传导时，下游的终端接受情绪有限，利润跟涨幅度有限，叠加相对较高的终端库存，下游整体开工热情有限，开工率持续处于历年相对低位，整体市场下游需求传导的速度在数据端口的体现表现并不明显，市场炒作多为对未来的需求预期。

4、厂库库存处于历年中位水平，港口库存维持低位

从数据端口来看，最近几年随着国内苯乙烯产能投放的加速，苯乙烯进口量出现明显的萎缩，出口量跟随性增长，对外依存度极度收窄。受此影响苯乙烯港口库存持续处于相对低位，厂库库存处于相对历年中位数，库存结构受进出口情况发生明显迁移，市场对库存的重心转向厂库库存的研究，目前来看处于中性水平。

5、总结

综合来看，成本端受原油扰动偏大，纯苯价格上涨承压高位遇阻，前期市场炒作的主要逻辑受限，乙烯价格在煤炭和油价的双重共振下同样出现挺价行为但上涨幅度有限，成本端支撑仍是行情的主要扰动项，供应端来看，产能扩张仍在加速，短期检修并未能改变周度产量持续走高的格局，远端产量带来的供应压力尚存，需求端来看，下游宏观政策利多情绪炒作火热，但数据端口具体表现仍平平无奇，三大重要下游开工热情有限，下游库存依旧高位堆积，市场炒作多为预期，后续仍需数据验证。在产能扩张的背景下，苯乙烯进出口也出现明显的萎缩，市场对库存关注的重心逐步转向厂库库存，目前来看厂库仍处中性水平，港口库存维持低位，库存支撑有限。

技术层面来看,苯乙烯进入周线级别时间变盘周期后，在10000点整数关口附近承压后出现冲高回落行情，经历连续调整后日内再度下行破位，短期试探上升趋势线下沿附近支撑表现，尚未破位前在近月端口保持震荡反复思路，头部形态形成很难一蹴而就，大概率存在连续反复情况。

刘玉龙

期货从业资格证号：F3053353

投资咨询资格证号：Z0014573

内容来源：东证期货移动金融事业总部