转自：瑞恩资本RyanbenCapital

　　目前香港主板新股上市，按盈利测试准则，除须符合最近一年盈利最少3500万港元外，还要达到最低市值5亿港元要求，即引伸历史市盈率（PE）为14.3倍。

　　惟有统计指出，过去两年半香港主板上市公司所在的16个行业中，有13个行业的平均历史市盈率都低于14.3倍。

　　香港资本市场专业人员协会及上市公司商会认为，鉴于目前市况低迷、以及很多行业市盈率（PE）较低，让上市申请人就算达到最低盈利要求，都未能满足最低市值要求，建议港交所检讨已符合盈利要求申请人的最低市值要求，以提升香港新股市场竞争力。

　　港交所就响应，会定期检视有关规定，以响应市场的发展状况。

　　港交所最低市值要求

　　港交所于2018年2月，将主板新股上市时的预期最低市值要求，由2亿港元增加至5亿港元。其后于2022年1月，按盈利测试准则，将主板上市申请人的盈利要求，由5000万港元提高至8000万港元，当中最近一年盈利要求亦提高至最少3500万港元（见表）。

　　香港资本市场专业人员协会会长黄伟诚以个人身分撰文指出，市盈率会按市况不断变化，受外在环境、主观因素等左右，非公司可控制，即使符合盈利要求的申请人，在低 市盈率市场环境或行业下，仍有可能未能满足上市条件。

　　多个交易所若盈利达标，没市值要求

　　黄伟诚根据市场数据所作的统计显示，由2022年1月1日至2024年6月5日期间，在主板上市的16个行业分类中，有13个的平均历史市盈率是低于14.3倍。

　　而在今年6月5日，在16个行业中，亦有8个是低于14.3倍；当中房地产、工业产品、服务及能源类行业，平均历史市盈率较低，由11.9倍至13.1倍不等。意味有关行业的公司，就算盈利达3500万港元，都未能满足最低市值要求，需要更高盈利，才能满足市值要求，认为这样并不公平。

　　上市公司商会：现逾14倍PE上市难获垂青

　　黄伟诚又指出，全球很多主要市场，新上市要求都集中在财务表现如盈利要求及营运条件等，没有最低市值要求。其中纽约交易所、上海及深圳交易所，如若干盈利要求符合，不设最低市值要求。纳斯达克就采分级制，有不同财务表现指标，让有强收入或现金流公司，不用符合最低市值要求。

　　黄伟诚建议港交所提高弹性，发行人如符合财务要求，如有持续盈利、收入或现金流等，只要上市时符合最低公众持股量，可考虑取消最低市值要求；又或可考虑向符合盈利要求的公司授予临时豁免，并就市值要求做广泛市场咨询。

　　香港上市公司商会总干事黄明伟亦表示，港交所2018年提高市值要求时，当时市况好，惟目前市况低迷，公司以逾14倍PE上市，根本卖不出股票，认为港交所应不时按市况检讨上市要求，考虑调低市值要求，让公司可完成集资，搞活香港新股市场。

　　梁定邦：交易所应与市场沟通

　　证监会前主席梁定邦表示，香港情况不能与其他市场直接比较，因香港只有一间交易所，但部分海外市场不只一间交易所，发行人可按其要求在不同交易所上市，故相关交易所的弹性较大。虽然美国市场在符合盈利要求下，不设最低市值要求，但美国有交易量要求，如在指定时间内不达标，可被要求退市，所以亦不能完全可比较。不过，他认同目前市况较差，若市场有声音要求检讨最低市值，交易所应与市场沟通及咨询。

　　公共专业联盟财经政策发言人甄文星认为，市值取决于市场状况，因此目前5亿元的最低市值要求，在市场低迷期间，可能会妨碍很多公司上市。

　　港交所发言人指出，会继续定期检视有关规定，以响应市场发展状况，为不同类型的企业提供优质的融资平台，同时保障市场质素。

　　来源：明报

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责任编辑：张倩