2023年国内债券市场表现突出，甚至走出一段“债牛”行情。走入2024年，规模突破155万亿元的债券市场将如何演绎？

　　业内人士称，今年资金面整体或难以偏紧，利率中枢预计全年下行；低收益格局延续下，建议关注短久期高票息策略及信用挖掘方向，关注城投债和二永债（二级资本债和永续债）配置机会。

　　资金面整体或难以偏 紧

　　回望2023年，国内货币政策总体保持宽松，货币市场利率波幅扩大，利率中枢先抑后扬。国内债券市场一度走出“小牛市”。

　　“资金面将呈现阶段性波动的特征。”某市场人士则对记者说，随着2024年宽货币政策持续发力，流动性将保持合理充裕，不过在政府债发行、信贷投放以及金融监管等因素的扰动下，资金面会阶段性波动。

　　前述人士还称，在“防空转”“提升资金使用效率”的考量下，资金面或阶段性出现均衡偏紧情况，整体上将难以再现2023年资金面整体宽松水平。

　　关注两类债券配置机会

　　资金面整体难以偏紧背景下，利率中枢有望全年下行，多位业内人士称，2024年高票息“资产荒”现象将延续，关注城投债和二永债的配置机会。

　　南银理财市场研究部研究员孙涛认为，2024年债券市场投资可以关注两类机会：其一，在政策的推动下，预计城投债的总规模趋于收缩，且城投债类风险整体可控，重点考虑区域、期限和收益的性价比问题；其二，关注银行二级资本债的机会，预计2024年银行二级资本债的信用将出现分化，国有银行和股份制银行及头部城商行的二级资本债具备性价比，尤其是在资金偏紧、债市调整时候，可以逢高（收益率）参与。

　　国盛证券首席固收分析师杨业伟认为，从市场规模来看，当前6万亿元左右规模的“二永债”，已经成为仅次于13万亿元规模城投债的市场；从增量来看，预计2024年“二永债”净融资将显著高于城投。考虑到2024年TLAC（总损失吸收能力）融资工具补充需求，以及金融支持实体经济对资本金补充提出的更高要求，预计“二永债”的供给将大幅上升。

　　民生证券固收首席分析师谭逸鸣则表示，部分品种当前交易热度偏低，资金面进一步缓和之下或可作重点参与股份行发行的一年期以下二级资本债；城农商行方面，当前二永债交易热度总体回落，保持一定久期，关注资金面好转之下带来的机会，当前短久期品种交易热度处于低位，或可重点关注。

责任编辑：刘万里 SF014