来源：翠鸟资本

　　文|翠鸟资本

　　地缘政治剧烈变化之际，中国公募加入“战局”。

　　石油天然气资源，是各路力量必争的商品宝藏，价格的变化直接影响着全球供应链、通胀水平的变化。

　　诸多中国投资者想参与其中，但国内相关品种比较稀少，此种背景下就有公募机构想出了一个策略：“绕道”投资石油天然气。

　　设计相关板块的ETF（上市基金），将资金投向A股相关产业链的上市公司，并由此进行ETF联接基金的发行，让更多投资者参与其中。

　　特别是2022年国际政治版图突变之后，中国投资者更加体会到资产配置多元化的重要性。

　　然而，公募机构对产品的设计，有时候会给基民带来很多“困惑”，甚至误导，产品的高风险本质隐藏其中。

　　景顺长城入局

　　公开信息显示，2024年7月15-19日，景顺长城为旗下国证石油天然气ETF发起式联接基金进行募资。

　　募资结束后的公告显示：该联接基金有效认购份额1006.96万元，募集有效认购总户数为102户。

　　所谓ETF联接基金，指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，密切跟踪标的指数表现，采用开放式运作方式的基金。

　　上述ETF联接基金追踪的上市基金，则是国证石油天然气ETF，这是今年5月份景顺长城正式设立的产品，景顺长城要变相对上述油气ETF进行“注资”，从募资时间来看仅有一周时间就计划完成募资，侧面能看出其对投资者申购抱有信心。

　　用一个更通俗的解释，这只ETF就是ETF联接基金的“母基金”，联接基金的规模也会对“母基金”有正向贡献。

　　据天天基金网，上述ETF的受托资产规模为3.6亿元，基金经理是金璜，他曾在海外机构担任投资部量化研究、风险管理部信用风险分析员。

　　谁在买？

　　据景顺长城油气ETF的上市交易公告书，截至2024年5月24日，本基金份额持有人户数为6146户，其中个人投资者持有的基金份额占总份额的93.26%，机构投资者则占比6.74%。

　　很明显，这只ETF最初募资之时，散户投资者是绝对主力。

　　再来看看景顺长城内部人士的申购细节。

　　公告披露：截至2024年5月24日，本公司基金从业人员持有基金份额的总量为0；本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本基金份额总量的数量为0；本基金的基金经理持有本基金份额总量的数量为0。

　　可谓清一色的“零认购”，这三亿多元的管理规模，基本就靠着个人投资者的“撑场”。

　　组合风险显露

　　我们先来看“母基金”ETF的投资逻辑。

　　换言之，穿透后的油气ETF联接基金投向的产品，就是一个指数型产品，用当今基金圈的语言就是“赛道基金”。

　　成分股的搭配则成为ETF表现的重要标准。

　　细心的投资者则会发 现，上述前五大成分股的持仓占比超过整个指数权重的50%，前三大权重股的比重更超过了40%，均为中国油气的巨无霸级别的公司。

　　这就意味着，上述五大公司股价的任何波动，都会对指数有着举足轻重的影响。

　　基民不要“想当然”

　　那么，追踪这个指数的任何基金都要面对风险过于集中的现实问题，而部分投资者并没有看得这么细致。

　　当然，上述五只权重股的比例依然有可能再次提升。

　　据国证指数的相关文件，上述油气指数编制过程中，前五大样本合计权重不超过 60%，石油天然气勘探开发、油气设备与服务类样本合计权重不低于2/3。

　　换言之，相关的五大重仓股可高至60%的集中度。

　　基民不能忽略一个基金投资的常识，成分股越集中的基金，波动性就会越高。

　　基于以上逻辑，基民面对热度甚高的油气赛道被动型基金，千万不能盲目地参与，参与之前建议想清楚以下几点：

　　其一，是否足够了解石油巨无霸公司过往的股价涨跌历史；

　　其二，成分股集中度高的指数，在不同区间内的波幅完全不一样，投资者是否有足够的资金准备和交易经验去应对。

责任编辑：何俊熹