21世纪经济报道见习记者 吴佳霖 深圳报道

59岁的颜培坤，在即将耳顺之年携手25岁的小女儿颜嘉玮，正式开启了舒宝国际集团有限公司（简称“舒宝国际”）港股IPO的新征程。

近日，舒宝国际在港交所递交了招股书。如若成功，其将与安踏、特步、恒安等福建晋江企业相会港交所。

这家成立于2010年的企业，已迅速成长为俄罗斯市场上的重要玩家，稳居中国出口俄罗斯婴童护理一次性卫生用品的第二把交椅。招股书显示，2021年-2023年，舒宝国际实现收入分别为2.63亿元、4.08亿元、6.55亿元；公司拥有人应占年内利润分别为1000.6万元、4186万元、5890万元。

至今，舒宝国际旗下拥有婴幼儿护理品牌“婴舒宝”、“万宝乐”、“成长冠军”、女性护理品牌“五月私语”，成人护理品牌“康舒宝”，宠物护理品牌“亨克斯”等。

57.7%营收 舒宝国际的俄罗斯大单

俄罗斯市场对舒宝国际而言，既是收入的基石，也是增长的引擎。自在2015年，舒宝国际便在这片沃土上深耕。

招股书中，舒宝国际不断强调自己颇得“俄罗斯顶级零售商”的青睐。2021年，该客户贡献给舒宝国际贡献的收入只有3105万元左右，但到2023年却飙升 至3.18亿元，对公司营收的贡献率从11.8%激增至48.7%，跃升为第一大客户。

招股书透露，这位神秘的“俄罗斯顶级零售商”是俄罗斯最大的儿童用品零售商。以此推测，该企业或为Детский Мир（Detsky Mir）。

大订单还将继续，舒宝国际披露，该客户的采购协议已经续期到2030年12月。

除却Detsky Mir，另一家俄罗斯客户亦在2015年与舒宝国际展开合作。前者在俄罗斯和哈萨克斯坦经营了1100多家门店，仅在俄罗斯的用户数量就超过了450万个，年收入约为18亿美元（约人民币130亿元）。

招股书显示，由于2022年春季以来针对俄罗斯施加的制裁，一批国际婴童用品品牌从俄罗斯退出，留下了巨大的市场空白，包括舒宝国际在内的国内企业迅速跟上，填补了空白，如今俄罗斯儿童物品市场的玩具及母婴用品52%从中国进口。

舒宝国际接下了这一波“泼天富贵”，过去三个财年自己的毛利和收入都翻了三番。

报告期内，舒宝国际来自俄罗斯的收入占比超过中国国内。其中，来自俄罗斯的收入分别为1.05亿元、2.06亿元、3.77亿元，占比分别为40%、50.4%、57.7%；而来自中国的收入占比分别为35.2%、34.4%、31.4%。

舒宝国际的野心远不止于俄罗斯。创始人颜培坤及股东曾国栋凭借深厚的外贸经验与广泛的人脉资源，积极推动公司在北美、日本及东南亚地区的业务拓展，并多次拿下海外大单。

招股书显示，2021年至2023年，舒宝国际亦为多个主要国际品牌商提供服务，譬如一家世界500强的美国个人护理用品跨国制造商、日本上市的一家儿童商品连锁品牌提供自有品牌产品。

除了俄罗斯、美国和日本市场，舒宝国际也大力开拓东南亚、哈萨克斯坦等海外市场：2023年企业在东南亚地区实现收入3442.3万元，在哈萨克斯坦地区实现收入689万元。

138.3%利用率 拓展妇女安睡裤

舒宝国际的业务主要分为两个部分：一部分是合同生产，作为ODM为零售商和品牌商生产婴幼儿护理用品，专注于根据客户需求定制产品并出口至欧亚大陆；另一部分是品牌产品业务，通过D2C模式在各大电商平台和社交媒体上直接向消费者销售自有品牌的产品。

招股书显示，2021-2023年舒宝国际婴童用品的平均利用率约为51.0%、68.9%及84.1%，而同期，女性护理用品的平均利用率分别约为1.5%、34.9%及138.3%。

在巩固婴童护理市场的同时，舒宝国际也敏锐地捕捉到了女性护理市场的巨大潜力。

在舒宝国际近期的社交媒体账户上，投放的几乎全是有关于妇女安睡裤的广告，结合其拉高盈利端的女性护理用品，扩大妇女安睡裤产品线的意图明显。

招股书显示，此次IPO募集的资金将主要用于增设婴童护理和女性护理用品生产线购买机器，增设无纺布生产线购买机器，提升品牌、营销及推广活动，仓库升级改造及IT基础设施投资等。

根据弗若斯特沙利文报告，2022年中国婴童护理一次性使用卫生用品和女性护理一次性使用卫生用品市场分别约为人民币505亿元、人民币631亿元，预计2027年分别增至约人民币581亿元、人民币721亿元，2022年至2027年复合年增长率分别约为2.8%、2.7%。

对于舒宝国际来说，女性护理用品生产线意味着更大的市场，更多的盈利，更广阔的成长空间。

凯度联合巨量引擎发布的《2024中国新母婴人群研究报告》显示，2021年以来，中国母婴市场消费规模增速缓慢，母婴消费者在购买食品、用品及洗护产品时更加仰赖于线上渠道获取资讯和比价。行业内卷，增速放缓，出生人口的降低和人口老龄化都在给婴幼儿产业释放不利信号。

值得注意的是，舒宝国际的产品在中国社交媒体上褒贬不一，并曾经因虚假广告多次被平台封禁。

另外，舒宝国际在财报中自陈，公司一直并预期将继续依赖于俄罗斯的顶级零售商，任何与该零售商业务关系的不利变动，或其对公司产品需求的减少，都可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景产生重大不利影响。

90%大权在握 联姻和血缘构建的商业帝国

随着颜培坤即将迎来他的耳顺之年，他依旧牢牢掌控着舒宝国际的权柄。

在公司IPO之前，颜培坤并未寻求外部融资，而是将公司 90%的股份高度集中于自己手中。招股书披露，颜培坤通过其全资拥有的Softo BVI、Wish BVI及Galaxey BVI等投资控股实体，间接持有公司约90%的股份，这些公司除了持股外并无其他业务。

颜培坤不仅担任董事长兼执行董事，主导着集团整体管理和战略发展的方向。在家族企业传承与治理的模式下，颜氏家族成员在公司中均占据关键职位：25 岁的小女儿颜嘉玮出任集团副总裁，负责出口贸易并辅助父亲管理；33 岁的大女婿周家豪担任生产部总监兼执行董事；同样 33 岁的表侄高跃任职董事长助理、采购部总监兼执行董事。

颜氏是福建晋江企业家族治理的一个缩影。在这个占地649平方公里、拥有200万人口的城市，已经孕育了51个IPO：安踏、特步、361度、中国乔丹等，沿乌边港河流搭建起以运动服饰为核心的知名产业集群。

以联姻与血缘为纽带构建的晋江商业帝国，这种方式不仅增强了企业之间的联系，还通过资源共享和策略联盟，提升了整体竞争力。此次舒宝国际的 IPO，也将成为检验这种家族式发展模式的关键契机。