出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/木予

　　便宜平价的量贩零 食店，摇身一变成了“零食刺客”。

　　近日有消费者在社交平台反映，连锁量贩零食品牌赵一鸣零食出现严重缺斤少两的情况，购买商品的实际重量甚至不到门店称重的三分之一。相关工作人员随后回应，缺称是因为店员在称重时手或胶带误碰导致，店长已向顾客当面致歉并做出赔偿。

　　从第一家直营店在江西宜春开业，到全国门店总数突破5000家，赵一鸣零食只用了五年。2023年末与零食很忙成功合并后，集团整体估值逾百亿、门店规模超万家，稳坐国内量贩零食赛道头把交椅。不过，蒙眼狂奔之下隐患已显露端倪，缺斤少两或只是冰山一角。

　　近年来新消费遇冷哑火，量贩零食是为数不多的亮点。

　　据华经产业研究院近期发布的研究报告显示，2023年国内量贩零食市场规模已达到809亿元，同比逆势增长98.7%，2017-2023年复合增长率约为111.7%。CIC灼识咨询亦预计，2025年量贩零食行业规模有望触及1000亿大关，2027年对应品牌门店数量将超过3.7万家。

　　基于公开数据不完全统计，2023年一级市场新消费品牌股权融资事件数和披露融资金额同比分别减少13.6%、19.6%，与2021年巅峰时期相比显著缩水22.0%、61.0%。报告期内，休闲零食品类融资事件共26起，较2022年下降21.2%。其中量贩零食领域融资事件约占比46.2%，近亿元和超亿元大额融资事件约占25%。

　　风口之下热钱涌动，赵一鸣零食顺势攀上资本青云梯。

　　2023年2月，黑蚁资本和良品铺子以1.5亿元完成对赵一鸣零食的A轮融资，共获得10%股权，公司投后估值约为15亿元；同年10月，良品铺子因自身经营发展需要，以1.05亿元对价向黑蚁资本转让所持的3%股权，彼时赵一鸣零食的估值水涨船高至35亿元。

　　与年初的15亿估值相比，短短十个月内赵一鸣零食身价猛翻了7倍，速度之快令人咋舌。据壹览商业最新报道显示，鸣鸣很忙正在筹建相关团队，准备计划在香港IPO。如果一切进展顺利，集团将于2024年下半年或2025年初向港交所提交招股书。

　　然而，想要顺利登陆资本市场，赵一鸣零食还有绕不开的巨大障碍。

　　2023年11月27日，良品铺子一纸诉状将赵一鸣零食告上宜春市袁州区人民法院，控诉其在合作期间刻意隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权。良品铺子方认为，赵一鸣零食和零食很忙的线下门店共近7000家，在三周内完成尽调、谈判、拟定合同、投资方审批等一系列流程的可能性微乎其微。

　　此外，两家公司用于持有合并后新公司股权的出资平台成立于9月，官宣合并当天已经完成工商变更登记，似乎也说明这笔交易在良品铺子股转退出前便已谋划展开。赵一鸣零食从未就合并事宜征求良品铺子意见，始终强调公司计划独立上市，有刻意引导股东主动出让股权之嫌。

　　据天眼查公开信息显示，良品铺子旗下投资公司广源聚亿与赵一鸣零食的股东知情纠纷民事案件一审已于2024年3月判决。良品铺子对裁定结果不服，又向江西省宜春市中级人民法院提起上诉，二审将于8月9日开庭。

　　值得关注的是，零食很忙此前因合并交易前未向反垄断执法机关提交申报材料，也面临法律追责。公司股权是否清晰稳定、有无纠纷案件和潜在风险是监管审核重点，鸣鸣很忙的上市之路可想并不好走。

　　门店轻松破万、请周杰伦代言 加盟商却很难赚钱？

　　尽管纠纷问题缠身，鸣鸣很忙没有停下高速扩张的脚步。

　　在今年3月的“万物生长伙伴大会”上，集团披露两个品牌的全国门店总数已达到7500家以上，2023年营业总额超200亿元，“奔赴万店规模”被提上日程。而这个目标仅在三个月后就迅速达成，零食很忙和赵一鸣零食的创始人共同发布联名信，宣布鸣鸣很忙正式成为中国零食连锁行业首个万店企业。

　　与此同时，零食很忙和赵一鸣零食官宣了周杰伦为首个双品牌代言人。不到十天的时间里，品牌全网曝光量超28亿，抖音直播GMV逾6000万，全国门店消费客单价环比提升36.8%，累计8次登上热搜榜。

　　集团高举高打的阴影下，却是回本艰难的加盟商。

　　细究零食很忙和赵一鸣零食的招商政策，符合条件的加盟商前期需要投入3.8-5万元加盟费、2-3万元保证金、8-12万元的装修费用以及7-13万元的道具设备费用。再加上18-25万元的首次备货费用，150平米的门店综合成本约为55-60万元。

　　量贩零食店绕过传统经销商向厂商批量直采，商品价格一般比超市、便利店等业态低约20%。线下门店面积通常超过100平米，SKU约1600-2000个，上新速度偏快。换而言之，门店客单价不高，租金、水电和人工运营等固定支出却难有压缩空间，这注定是一门薄利多销的生意。

　　据良品铺子出售赵一鸣零食股权的公告显示，2022-2023年上半年，赵一鸣零食总营收分别为12.15亿元、27.86亿元，同期净利润为3844万元、7631万元，净利率只有3.2%、2.7%。好想你投资合并后新公司的相关公告也显示，2022年集团净利率一度低至1.4%。

　　结合单店模型管中窥豹，加盟商若要在2年内收回成本，单店日均销售额需要保持在5.5-5.9万元区间。按照平均客单价30元、70%转化率粗略推算，每日进店的顾客数量至少要达到2618-2810名，对于店面点位要求极高。

　　而随着竞争愈发激烈，同一条商业街上出现的独立品牌量贩零食店越来越多，客流被强势瓜分。在商品差异化不明显的情况下，门店唯有靠更低的价格吸引消费者注意力。据公开报道显示，2024年零食很忙和赵一鸣零食的部分商品已降价30%。收入、成本持续承压，加盟商还需要消化库存，频频发生的“鬼称”糊涂账、白牌商品质量问题，或也一定程度上也折射出门店经营困境。

　　值得一提的是，鸣鸣很忙仍在不断降低加盟门槛，推出的六大优惠政策包括0加盟费、0管理费、0培训费、0服务费及装修0利润，开店即享一次性10万元补贴。据业内人士透露，零食很忙和赵一鸣零食之所以闭店率较低，是因为坚持不允许转让的策略，加盟商只能强行维持门店运营。

　　一面疯狂吸引新加盟商入局，一面难以保证老加盟商的收益，极速膨胀的“巨无霸”该如何安全着陆，仍有待进一步观察。

责任编辑：公司观察