金十数据

　　亚太股市本周一继续暴跌，东证指数和日经225指数已进入熊市，自7月高点下跌21%。这是自2011年福岛核泄漏以来最糟糕的表现。日元升值超过1%，因为人们押注日本央行将继续提高利率。

　　午后，日经225指数日内重挫9%，日内跌超3200点，日本东证指数跌超10%。日本5年期国债收益率下跌16个基点，报0.415%。日本日经225波动率指数暴涨95%，创下自1990年以来最大单日涨幅。

　　受外围股市大跌带动，多只跨境ETF持续走低，纳指科技ETF（159509）跌超9%，日本东证指数ETF（513800）、日经225ETF（513880）跌超7%，纳斯达克ETF（513300）、日经225ETF易方达（513000）、纳指ETF（513100）、日经ETF（159866）等跌超5%。

　　随着全球股市下跌，投资者纷纷购买期权以保护自己免受进一步抛售的影响。上周五出乎意料的非农就业增长疲弱，加剧了人们对美联储等待太久才降息的担忧，波动性也在上升。

　　因此，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）期货已经倒挂，这是一个信号，表明眼下的不确定性高于未来。

　　8月份的VIX合约交易价格为24.4，而9月期货合约为23.8。过去四次，当当月合约收盘价高于次月合约时——分别是2022年6月和10月，去年10月和今年4月——标普500指数接近低点。

　　“我们在上周五看到如此巨大的波动性飙升，这象征着股市短期负面走势的结束，”盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）说。“但这并不一定能告诉你关于长期周期的情况。”

　　上周五，VIX指数飙升至29.66，最终收于23.39，比上周四收盘价高出5个点。波动率的波动指标VVIX指数飙升至自2022年3月以来的最高水平，创下自2017年以来最大的周增幅，这是另一个迹象，表明市场对对冲大幅波动的需求突然增加，而市场此前一直相对平静。

　　“如果VIX的波动性保持较高，可能表明预期会有更多波动的时期，”彭博智库首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu在一份备忘录中写道。

　　这次广泛的抛售行为已经遏制了对偏爱小市值股票情绪的转变。SPDR标普500 ETF信托基金的一个月看跌期权偏离度创2023年6月以来最高，而Invesco QQQ信托第1系列跟踪纳斯达克100指数的看跌期权偏离度自10月以来最宽。即使是iShares Russell 2000 ETF的看跌期权溢价也从周中低点反弹。

　　实际波动性也在急剧攀升，因为市场波动——无论是上涨还是下跌——已经扩大，自7月初以来翻了一番多，达到了去年11月以来的最高水平。这可能会限制一些旨在限制波动性的基金的投资。与此同时，股票相关性已经从历史低点上升，当时投资者追逐人工智能和科技巨头股票的涨势。

　　Sandhu称，“股市实际波动率从低位上升，对于将其作为自动确定风险敞口规模的系统性策略来说是个问题。如果实际波动性持续上升，将限制这些基金在反弹中使用多少杠杆。”

　　盛宝银行外汇策略主管Charu Chanana表示：“这是一种相当戏剧性的说法转变，显示出近期趋势在多大程度上受到了对美国软着陆预期的支持。美国软着陆假设受到的质疑越多，我们可能会看到股票和以低收益货币为资金来源的策略进一步回调，这些货币的头寸已经严重扭曲。”

　　股市抛售的规模如此之大，尤其是日股 ，以至于一些市场参与者认为，散户投资者现在正被迫抛售他们以保证金买入的股票，从而加剧这场溃败。

　　散户投资者的融资买入头寸在7月底达到18年来的高点，尽管日经指数从历史高点下跌。使用信贷购买股票的投资者在股价下跌超出预期时通常被迫平仓，除非他们有足够的额外现金作为抵押品。

　　“我们看到散户投资者似乎在被迫抛售。他们似乎受到了损害，”瑞士百达资产管理公司策略师Takatoshi Itoshima说。“虽然有可能我们即将达到短期内的抛售高潮，但我不能确定。”随着日经225指数即将抹去自年初以来几乎所有的涨幅，熊市将考验日本散户对国内股票的新兴趣的持久性。

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