一项与美联储缩表挂钩的潜在资金紧张指标正在发出早期预警。

　　根据美联储发布的最新数据，日间透支水平今年早些时候飙升，这意味着银行提取的资金金额超过其在美联储账户中的金额。这对华尔街的一些人来说是一个令人担忧的信号，因为它反映出一种类似于2019年9月美国融资市场动荡时的局势，不过并没有当时那么极端。

　　“美联储的日间透支水平是2019年9月回购市场危机前夕潜在流动性紧张的一个重要预警信号，”Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在报告中写道，“有鉴于这段历史，我们对最近公布的第一季度数据略感不安。”

　　美联储数据显示，在截至2月份的两周内，透支额平均升至66亿美元，然后在截至3月6日的一周内短暂飙升至119亿美元，为四年来最高。

　　2019年9月，政府借贷增加和企业缴税造成准备金短缺。这导致关键贷款利率飙升五倍，联邦基金利率飙升至目标区间以上，迫使美联储出手干预以稳定市场。

　　纽约联储负责监管央行资产组合的Roberto Perli在5月份提出了官员们正在观察的指标，以确定银行准备金开始变得稀缺及美联储可能必须停止缩表 的时间点。这些指标包括联邦基金利率和逆回购机制的余额、国内机构在联邦基金市场的借贷、纽约时间下午5点之后银行间同业拆借资金的流出比例以及银行的日间透支额。

　　近来回购市场的走势令人想起去年年底的动荡，但与2019年的极端情况还相去甚远。不过，其他一些曾预警2018年至2019年紧张局势的迹象已经开始重新显现。交易商持有的美国国债接近历史高位，隔夜回购利率继续攀升。因此，隔夜利率以及基于回购数据计算得出的SOFR在拍卖结算日过后需要更长的时间才能恢复正常。

　　Crandall表示，该公司将3月6日的日间透支飙升视为异常现象，因当时准备金总额约为3.6万亿美元。不过这一问题仍值得关注。

　　“透支趋势可能是衡量未来几个季度流动性状况变化的一个有用指标，”他写道，“鉴于第一季度数据异常，我们将更加谨慎地解读该数据。”

责任编辑：李桐