近期公布的宏观数据表现一般，价格指数继续回落，不过PMI数据对价格指数已经有所指示；出口增速如期转正，但也需要考虑基数因素。穆迪下调中国主权信用展望至负面，并对部分中国企业的展望也进行下调，这对市场情绪产生了一定负面影响。穆迪的评级调整相对资本市场而言有滞后性，经济展望在股市当中定价较为充分。周五政治局会议召开，会议有一些新表述，如“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”，意味着经济工作继续以稳为主，新旧模式的交替更加追求平稳；按照惯例，本月将召开中央经济工作会议，定调明年的经济工作，此次政治会议内容基本做出了指引，这有利于稳定市场预期。

　　美国11月就业数据表现超预期，新增非农数据、失业率、时薪环比增速等较10月份改善，美债收益率和美元指数反弹。美联储本周即将迎来议息会议，加息概率并不高。由于近期投资者对美联储上半年降息的预期较强，部分投资者甚至预期明年3月份即将迎来降息，美国最新的就业数据预计会带来明年降息预期的修正。

　　从市场角度，上周分化明显，热点突出，AI应用落地加速，谷歌DeepMind发布了Gemini多模态大模型、Pika Labs发布1.0版AI视频生成器，催化AI板块领涨。近期AI是持续性相对较强的方向，有可能再次成为市场主线。

　　经历了连续两周的回调之后，A股市场情绪相对低落，而股债比达到了2倍的水平，在近5年的极值附近，意味着较高的性价比。我们预计未来成长风格继续占优，坚定看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平且政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的医药等板块。

责任编辑：杨赐