邢 萌

　　最近一周A股市场上，六大国有银行股价纷纷创下年内新高，成为市场关注焦点。事实上，今年以来，银行板块走出估值修复行情，持续领涨市场。Wind数据显示，截至7月8日，年内42只银行股平均涨幅逾16%，其中7只涨幅超30%，最高达44%。

　　不难看出，今年的权益投资市场中，银行股成为最大赢家之一。这也使更多人重新审视银行股的投资价值，探究银行股估值修复的原因。那么，银行股“大象起舞”背后逻辑到底是什么？

　　首先，当前 形势下，高股息率、低估值的银行股更易吸引资金配置，这也是业内的主流观点。

　　股息率方面，近年来，作为A股市场的“分红大户”，上市银行分红总额屡创新高，股息率也保持在较高水平。以7月8日收盘价计算，银行股的平均股息率接近5%，最高者超7%。当前，全球经济形势复杂多变，资金避险情绪不减，尤其在市场利率下行的形势下，银行存款、国债、银行理财等传统固收类资产收益率下滑，相比而言，收益确定性强、股息率高的银行股显然更具吸引力，更加适配险资等大资金的投资需求。

　　估值方面，尽管今年以来银行股整体涨幅明显，但估值水平仍处于低位。目前，银行股全部“破净”（市净率低于1倍），平均市盈率也远低于A股市场平均水平，估值下行空间有限，为投资者提供了较好的入场机会。

　　另外，从时间上来看，6月底至7月初，恰逢上市银行分红高峰期，接连落地的大手笔分红提振了市场情绪，吸引资金入场。

　　其次，从更深层次来谈，银行股迎来估值修复行情，离不开稳健基本面的支撑。近年来，在多重因素的制约下，银行净息差持续收窄，今年一季度营业收入与净利润同比小幅下滑，但总资产稳定增长，不良贷款率下降，拨备覆盖率上升，资产质量有所改善，整体经营业绩彰显韧性。尤其是在一揽子房地产政策发力下，房企融资回暖，购房需求释放，有望提高银行的按揭贷款规模和资产质量，对银行基本面形成有力支撑。一方面，购房需求转暖，将推动新增住房按揭贷款规模增长，进而推动银行盈利水平提升；另一方面，住房销售回暖，将缓解房企现金流压力、降低违约风险，间接减少银行潜在不良贷款，改善其资产质量。

　　最后，从根本上讲，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济韧性强、潜力大、活力足，回升向好、长期向好的基本趋势不会改变，是银行业高质量发展的最大底气。今年以来，我国加大宏观调控力度，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，稳增长、稳就业、扩内需的政策持续发力，金融资源进一步配置到国家重大战略、重点领域和薄弱环节，增强了银行信贷结构与实体经济的适配性，也为银行业转型发展提供了巨大机遇，提高了银行股的投资价值。

　　更为重要的是，银行业资产规模大、资金实力强，是我国金融体系中的核心支柱，也是服务实体经济的中流砥柱。银行业基本面稳健，估值持续提升，不仅折射出我国经济回升向好的态势，还彰显出市场对于经济发展前景的坚定信心。

　　诚然，银行股“大象起舞”并不意味着每一只银行股都适合所有人投资，也不意味着其他板块的股票就不具有投资价值，投资者要秉承理性投资、价值投资和长期投资理念，树立风险防范意识，做出明智的选择。

　　银行股估值修复行情持续多久仍有待市场检验。但对于上市银行自身而言，要想稳定和提高估值，要妥善处理好三方面关系。既要服务好实体经济、发挥“压舱石”作用，平衡好让利与盈利的关系，也要增强金融安全意识、加强风险防控，处理好发展与安全的关系，还要充分利用资本市场工具，加大现金分红力度与频次，进一步给投资者实惠，维护好上市公司与投资者的关系。