中金发布研究报告称，维持金山软件（03888）“跑赢行业”评级，2023/2024年收入及盈利预测不变；引入2025年收入和净利润预测123/13.7亿元。考虑市场情绪趋弱、估值中枢下行，下调目标价25%至30港元。该行预计公司2023年四季度收入同比增长10%至23.3亿元；预计当季经营利润达5.3亿元，对应经营利润率23%。集团自2023年9月起密集开展回购，至今累计回购逾1，550万股份，总金额逾3亿港元。

　　中金主要观点如下：

　　游戏业务 ：旗舰端游表现稳健。

　　该行预计2023年四季度游戏业务收入同比下滑4%，主要系上年高基数；全年游戏业务收入同比增长5%，符合管理层指引。端游方面，旗舰端游《剑网3》于2023年11月发布年度资料片，该行预计其月活跃用户数或在上半年高基数上得到巩固，流水贡献稳健。手游方面，《剑侠世界3》年度版和《剑侠世界：起源》手游于2023年9月正式公测。新游方面，公司自研游戏《东方：平野孤鸿》已于2023年12月拿到版号。此外，《剑网3无界》已开启移动端和PC端的互通测试招募，官网显示其正式版将于2024年4月实现全平台上线。

　　办公业务：持续推进AI产品体验优化。

　　风险：新业务及游戏发展不及预期；办公业务国产替代推进节奏不及预期。

责任编辑：史丽君