业内专家表示，人民币汇率近期走强，主要是受稳增长政策加码、中美利差缩窄、日元升值等因素综合影响。随着美联储降息步伐临近，全球资本是否加快重返新兴市场的步伐，成为影响人民币汇率未来涨幅的另一大关键因素。人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。

　　年内首次月度收涨

　　7月最后一周，人民币兑美元表现强劲。25日，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别涨超500个、600个基点，双双升破7.23关口：在岸人民币兑美元盘中最高升至7.2050，创5月7日以来新高；离岸人民币兑美元最高报7.2035，创5月8日以来新高。

　　人民币对美元中间价则小幅走低，7月累计下跌78个基点，跌幅为0.6%，年内累跌519点。

　　中金外汇表示，首先是降息交易在7月升温缩小了利差并压制了美元。由于美国6月失业率攀升至4.1%，且核心CPI环比增速回落至0.1%的偏温和水平，市场对美联储9月的降息预期有所升温。其次是避险情绪导致的外汇套息交易平仓，G10货币的隐含波动率近期呈现升高态势，而其他的风险资产如股票、大宗商品等都出现了不同程度的回调，衡量风险的VIX指数自7月中下旬以来显著抬升。

　　中国银行研究院研究员范若滢认为，最近人民币汇率大涨的原因之一是美元指数走弱。由于美国经济下行压力有所加大，以及通胀回落态势较确定，美联储最新表态由“鹰”转“鸽”，市场对美联储降息预期有所增强。此外，人民币与日元的联动影响也是因素之一。今年以来，人民币与日元走势的逻辑在一定程度上类似，二者都与美元间存在较大利差。近期日元明显走强，一定程度上对人民币升值起到带动作用。

　　招商证券分析师张静静和王泺宾称，虽然当前人民币汇率反弹的核心变量不是内因驱动，但中国人民银行顺势而为，利用这一有利时机。7月22日以来，中国人民银行打出货币政策调整的“组合拳”，同步下调了多个关键利率。与此同时，10年期美债收益率在降息预期影响下降约4BP。

　　7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议提及，综合运用多种货币政策工具，促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　人民币国际化势头强劲

　　值得注意的是，近期，人民币的国际认可度正不断提升。2024国际货币论坛发布的《人民币国际化报告2024》显示，2023年人民币国际化指数（RII）季度平均值为6.27，同比增长22.9%，在外部环境严峻和中国经济及对外贸易受压的情况下，人民币国际使用水平保持历史高位，展现出强劲的发展势头。

　　中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，主要原因是中国经济稳定增长且保持较高增速。随着中国经济的快速发展和综合国力的不断提升，人民币国际地位逐渐提高，各国央行对人民币的信心随之增强，持有人民币资产可以分享中国经济发展红利。

　　中银证券全球首席经济学家管涛认为，首先是因为中国贸易投资体量庞大，是全球第一大商品出口国、第二大商品进口国，是利用外资大国和对外投资大国；其次是中国的宏观经济政策，保证了人民币的信用；再次，中国加快金融市场双向开放，人民币资本项目国际化不断提高，有利于吸引外资增配人民币金融资产。

　　双向波动弹性有望加强

　　最新数据显示，8月初的三个交易日内，美元创七个月盘中最低，人民币汇率持续飙升，重回年初高点，在岸、离岸人民币兑美元分别累计上涨870和885个基点。

　　随着美联储降息步伐临近，全球资本是否加快重返新兴市场的步伐，成为影响人民币汇率未来涨幅的另一大关键因素。如果美联储选择相对温和的降息模式，国际金融市场可能不会大起大落，但发展中国家和新兴经济体仍需保持对美联储降息的理性预期。

　　王有鑫认为，下半年人民币 汇率在合理均衡水平的基本稳定有着足够的支撑。中国出口贸易快速增长，贸易顺差保持在高位，外汇储备充足，为人民币汇率提供了有力保障。美联储可能在9月份进入降息周期，美元指数将进一步回调，也令人民币汇率面临的外部制约效应减弱。

　　民生银行经济学家温彬认为，虽然人民币汇率压力仍在，但在7月份降息等政策落地和财政加快发力下，国内需求有望得到一定提振，外需延续回暖具有较大确定性，叠加较为丰富的汇率管理工具，人民币汇率有望在合理均衡水平上维持基本稳定，人民币兑美元大部分时间将在7.1-7.3区间内双向波动。

　　中金公司研究部外汇首席分析师李刘阳认为，随着美国大选季和美联储降息启动时间点的临近，套息交易者本身可能更倾向将仓位控制在比上半年更低的水平。从遏制外汇套利投机的动机看，我国也仍有必要在未来一段时间内将人民币的弹性保持在相对偏高的水平。因此，人民币汇率在短期内可能不会轻易回到此前的偏低弹性状态，双向波动的弹性可能会有所增加。

　　张静静和王泺宾表示，短期内人民币汇率可能会在“抢出口”和“海外衰退交易”的共振作用下略有回升，但当下前瞻美国经济大幅衰退尚早。同时，中国内需政策效果亦需一定时间才能显现，人民币汇率过快升值可能会对未来的出口形成一定约束。因此，预计人民币汇率的波动区间或有所放大，但尚难得出持续升值的结论。

　　编辑：王姝睿

责任编辑：郭建