卓创资讯分析师 张慧

　　炼化项目集中落地 PX产能实现跳跃式增长

　　近五年中国PX产能呈现跳跃式增长，五年复合增速高达25.75%。此轮集中投产期借势于国家“十三五”建设及大炼化产业布局，中国PX产能翻了近三倍，同时涌现了诸如恒力石化、浙江石化、盛虹石化此类头部炼化项目。并且随着科技的不断进步，PX行业产能展现出向技术密集型、产业升级型的方向发展趋势。

　　预见2024——配套完成度大幅提升 PX扩能瓶颈逐步显现

　　根据目前企业公开信息及卓创资讯监测汇总，2024年中国PX暂无新增产能投放预期，扩能进入真空阶段。一方面原因是“PX-PTA-聚酯”全链条配套建设企业占比大幅提高后，国内供需结构逐渐成熟；另一方面则是炼化项目准入门槛及建设回报周期等问题的制约，比如为规避炼油企业扎堆投建同质化项目带来的二次产能过剩，对于新建1000万吨/年以下常减压、100万吨/年以下连续重整此类项目均存在明确的限制。

　　24年PT A产能增速远超PX 阶段性供需改善预期加深

　　2024年因烟台裕龙岛300万吨新增PX项目大概率处于前期推进及调试阶段，年内实现稳定运行可能性偏低，而无新增产能。2024年计划新增PTA产能450万吨。但由于新产能在原料单耗、产出比以及能耗控制上面表现优异，部分落后产能或中小型PTA产能加速淘汰，预估淘汰长停的落后产能232.5万吨，预估2024年PTA产能将达到8215万吨，产能增速将达到4.35%。国内PX供需错配式发展模式进一步加深，进而对PX市场呈现脉冲式行情支撑。

　　2024年中国PX无新增产能、下游PTA新增产能集中在一季度末及二季度初。结合2024年新增产能计划投放时间及装置检修计划来看，二季度亚洲PX装置传统检修旺季，叠加需求端仪征300万吨PTA装置及台化150万吨投放预期带动新增点，整体5-6月份国内供需矛盾有望改善，因PX货物通常需要1个月左右的备货期，进而对PX价格形成前置利多影响。

　　中期PX产能增速放缓 供需错配发展为主基调

　　2024-2026年期间PX新增产能扩张步伐放缓，中国PX新增产能共计970万吨。中国PX供应能力将稳步提升，同时延续“PTA企业向产业全覆盖的延伸布局”与“传统地炼企业的精细化发展”两种发展模式并行的局面；下游PTA方面，在社会库存屡创历史新高背景下，行业竞争格局将进一步升级，新增产能陆续兑现的同时，落后产能亦将同步淘汰。因此供需错配式扩张步伐下，未来三年时间内，中国市场缺口仍将存在，而后伴随着中国PX自给能力的进一步增强，中国供需格局将逐步实现供不应求向供需均衡的转换。

　　因此综合目前行业发展现状来看，2024年乃至未来的2-3年时间内，因炼化行业的优化布局及竞争压力，中国PX产能扩增进度较前期出现明显放缓，而在产业配套完善下，中国PX存量装置有效开工负荷将出现提升。同时在国内PTA产能基数较大的背景下，国内PX企业以保证市场稳定性及实际需求为前提，部分装置落后、缺乏地域优势的企业逐渐进入淘汰序列，中国PX产能格局逐步完成一体化、集群化及大型化的产业升级优化。

责任编辑：李铁民