来源/简盈财观

　　作者/齐思

　　编辑/FENGLING

　　近两年，资本市场投资主线，

　　毫无疑问就两条：

　　一条是红利投资，另一条是AI科技股投资。

　　中国“擅长科技股投资”的当红基金经理，非东吴基金刘元海莫属。

　　在优异的成绩面前，“科技猎手”、“A股木头哥”等等，媒体小伙伴们毫不吝啬对他的赞誉。

　　在投资圈辛勤耕耘20年的刘元海，2023年“突然优秀”，直到今年越来越受关注。

　　本周（7月15日）刘元海名下基金二季报公布，操作思路再次引发关注。

　　持仓进攻锋利，又踏对了“市场节拍”，业绩连续飘红，今年大赚30%，近两年收益超40%。

　　那么，能无脑的跟刘元海吗？

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　　业绩优秀 ，规模飙涨25倍

　　刘元海，绝对是今年‘当红炸子鸡’。

　　紧抓科技股，名下基金业绩一片红，多只基金排名行业前十。

　　刘元海的最新管理规模46.82亿元，管理了四只基金（还有一只新基正在发行中），其中规模最大、管理时间最长的是东吴移动互联混合（A+C）。

　　以东吴移动互联为例（截止7月16日），二季度净值大涨11.35%，远超同期基准指数（-1.28%），超额收益明显。

　　拉长时间看，东吴移动互联今年以来收益为31.9%、近两年收益42.43%、近3年来收益高达49.87%。

　　说明，刘元海不仅业绩优秀，而且是近两年来“一直优秀”。

　　另外，东吴移动互联还凭借44.9%的收益率荣登‘2023年公募基金业绩前三甲’。

　　如今再来看作为季军的刘元海，不管是一季度、还是二季度，依旧“红”在业绩排行榜最前线，业绩算是稳住了。

　　而去年斩获冠、亚军的两只基金，如今已大幅下跌，隐入尘烟。

　　随着业绩稳定增长，规模一路飙涨。

　　再来看看东吴移动互联的规模变化（上表为C、下表A）：

　　从表中，我们很明显看到，刘元海的管理规模，从2023年“突然优秀”起来。

　　2023年一季度，东吴移动互联还是只很小很小的基金，A+C规模合计仅仅1.43亿元，总份额仅仅0.61亿份。

　　如今，东吴移动互联A+C规模已经高达37.06亿元，份额已经增至12.79亿份。

　　短短1年半，东吴移动互联规模增长近25倍，份额增长20倍。

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　　站上AI风口

　　几天后，基金经理刘元海从朋友圈看到一篇好友详细剖析ChatGPT技术的原创文章，彻底的改变了他的投资生涯。

　　作为看科技股多年的刘元海，从朋友的文章解析中敏锐的意识到：

　　一项“杀手级”技术可能出现了。

　　“从目前ChatGPT产业发展趋势看，我认为ChatGPT技术可能具有‘杀手级’产品特征——技术通用性和用户覆盖的广泛性（to C和to B），从而有望驱动全球科技进入新一轮创新和应用周期，进入人工智能时代。如果参考上世纪90年代PC互联网时代和2010年移动互联网时代的科技股行情，那么在人工智能时代中科技股行情持续时间（5-10年）和空间值得期待。”

　　——刘元海

　　自此，刘元海开始潜心研究，一条围绕人工智能（AI）的投资逻辑线，逐渐浮现。

　　2023年，沉寂多年的科技股行情喷涌而来，ChatGPT引爆科技投资新浪潮。

　　而刘元海早早就做好了准备，已经前瞻性的布局上车了。

　　刘元海，是一位超过10年经验的投资老将。

　　早前自称“产业趋势投资者”，喜欢在一定时期内对某一个行业进行重仓。

　　比如2018年他喜欢医药生物和传媒，2019年他偏爱食品饮料和非银金融，2020年开始对电子板块加仓位，2021年喜欢电力设备……

　　直到2023年初，刘元海碰上AI，坚定的踏上风口，一跃而起。

　　2023年年末，刘元海成为擅长科技股投资的‘科技猎手’，尤其是AI概念股，且单押科技行业，电子、通信、计算机三大行业配置占比高达99.9%。

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　　AI含量高，投资机会就比较大

　　刘元海，2004年就加盟东吴基金，在投资圈摸爬滚打20年了。

　　早前以“产业趋势投资者”自居的刘元海，规规矩矩，并无惊艳，在圈内有些透明。

　　根据产业发展周期分为培育、成长、成熟三个阶段，“我非常重视每一个产业的成熟度，因为每一阶段的投资逻辑是不一样的”。

　　培育周期，快进快出，不要去“坐过山车”。成长周期要积极捕捉，去分享成长股整体盈利兑现。

　　刘元海十多年的产业趋势迭代经验，加上科技涨跌周期的历练，终于在遇到ChatGPT、遇到AI后，抓住了“时代的阿尔法”，跟对了市场路子。

　　从去年到现在，刘元海对行业的基本判断和理解，核心如下：

　　1）未来5-10年，科技股行情值得期待，科技行情、科技指数可能涨5倍甚至10倍。

　　科技行业如果出现杀手级产品，往往会驱动一轮大的科技创新周期。

　　PS：基金定期报告中，“我们判断未来 3-5 年乃至更长时间 A 股市场或将进入科技股时代，看好未来3-5年的科技股行情”。

　　2）核心配置方向： AI、电子半导体以及汽车智能化。

　　3）谁的AI含量高，谁的投资机会或许就比较大。

　　4）看好电子半导体的最底层逻辑是行业景气周期。

　　5）汽车智能化，产业趋势有望从 0-1 培育阶段进入 1-N 成长阶段。

　　关于刘元海的投资框架，大致可以简化为三部分。

　　一、AI 投资的逻辑线

　　从AI产业链来看，通常是分为三个方向：

　　第一个方向是大模型，第二个方向是算力，第三个方向是AI应用。

　　首先，目前国内上市公司大模型跟OpenAI相比可能还有一定差距，所以这方面投资机会还要再跟踪。

　　第二，算力是AI最为确定的方向，市场集中在四个细分领域：

　　AI芯片，AI服务器，交换机，光模块。

　　AI 芯片最大的提供商是美国的英伟达，占据了全球大部分市场份额。国内主要关注做AI芯片设计的公司，预计未来几年的业绩弹性会比较可观。

　　对 AI 服务器来说，国内相关更多可能是AI服务器组装厂商，以及提供电子元器件的像PCB板，这些方向有投资机会。

　　交换机领域，目前国内上市公司生产的交换机出口比例相对比较小。

　　AI 产业发展趋势大部分还集中在海外，国内交换机公司从海外AI发展中受益较小，所以业绩弹性相对小一点。

　　国内光模块公司是海外光模块重要的提供商，占据了海外大部分份额。海外能明显看到AI产业趋势非常好，所以国内光模块公司势必受益于海外大模型或者AI产业发展。

　　最后，关于AI的应用，去年刘元海对这块看的还不是很清楚，今年明显有了更新的思考和看法。

　　对 AI 应用更关注以下方面，特别是前两个：

　　（1）AI 大模型在端侧落地驱动 AI 硬件时代的开启，投资机会：电子半导体等；

　　（2）AI 技术在智能驾驶领域的应用，投资机会：汽车智能驾驶产业链等；

　　（3）AI 人形机器人；

　　（4）拥抱 AI 的软件公司。

　　二、电子半导体的行业景气周期论

　　刘元海，看好电子半导体的最底层逻辑是行业景气周期。

　　一轮完整的景气周期是四年时间，景气上行两年左右，景气下行也两年左右。

　　从2023年下半年开始，全球电子半导体进入新一轮的景气上行周期。

　　去年，刘元海判断A股电子半导体或处在三重底：盈利底、估值底和位置底，电子半导体中长期投资机会或将来临。

　　当然，今年二季度也验证了他的判断，电子半导体涨幅不错。

　　三、汽车智能化将进入“成长周期”。

　　刘元海判断，汽车智能化产业趋势有望从 0-1 培育阶段进入 1-N 成长阶段。

　　一个产业一旦进入成长周期，就意味着将能看到这些产业相关上市公司的业绩兑现。

　　他判断，2024年国内汽车智能化渗透率很可能会进入一个快速上行过程，所以2024年A股市场汽车智能化的投资机会也比较大。

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　　选股：关注中长期市值空间

　　在AI的投资逻辑里，刘元海的选的股，都是细分龙头。

　　前十大重仓股几乎都是细分龙头，它们带着刘元海在AI江湖中驰骋。

　　从2020年三季度开始重仓，连续两年，直到2022年年中，重仓期间，宁德时代的股价从93元涨到287元，吃到两倍涨幅。

　　清仓后，宁德时代价格一路下滑。

　　“好行业、好公司 、好价格”，是刘元海选股维度。

　　好行业，指要寻找符合时代发展趋势的行业，尤其是成长周期行业。

　　好公司，寻找行业里的细分龙头。

　　好价格，不仅要关注动态PE，更应该关注中长期市值空间。如果当前市值空间有可能达两倍甚至三倍，就不要太在意PE。

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　　强进攻、轻回撤

　　刘元海，无论是单压科技赛道（AI概念），还是重仓股高度集中，都呈现了他的“强进攻性”。

　　把“大部分身家”押在同一个赛道三个行业，10来只个股上，回撤显然不能避免。

　　2022年以来，刘元海的动态回撤多次击穿30%，东吴移动互联今年一季度最大回撤37.81%。

　　那么，刘元海是如何看回撤的呢？

　　2024年1月份A股市场出现较大幅度下跌，导致基金净值大幅回撤。

　　刘元海在一季报中表示：

　　“但是在1月中下旬我们认为市场可能有些过度恐慌，当时市场中长期投资价值比较明显，因此本基金依然保持高仓位运作，并且行业配置方向基本保持不变”。

　　每日经济新闻的一次采访中，刘元海阐释：

　　我通常采取两种方式来降低回撤。

　　一是，个股选择，以细分行业龙头作为重点关注对象。从经验上看，在产业趋势上行背景下，龙头股跑赢行业指数概率是相对比较大的；但是在市场下跌时，龙头股跌幅往往可能小于小盘股。

　　二是，我对科技股会设定中长期目标市值。如果因为市场风险偏好提高，导致科技股股价大涨，达到或者接近我的目标市值时，我会考虑进行一定止盈。

　　说白了，刘元海不主动控制回撤。

　　讲一个小故事，刘元海曾经管理过一只债基，叫东吴优信，曾经踩过一个大雷。

　　一只债基竟然是负收益，也是“奇葩”了。

　　当然，背后是因为踩雷了“16信威01”，信威集团。

　　刘元海，还是轻信了，风险意识欠缺。

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　　不去赌、不单押

　　刘元海，在科技领域崛起的基金“新星”，尤其擅长AI产业链投资。

　　这一年多来，刘元海业绩也相对稳了，AI也是市场主流叙事。

　　回头开头的问题，刘元海的基金，可以无脑追吗？

　　回答起来也不难：

　　1）他的投资集中度很高，单押科技行业，AI含量高。

　　只要能回答你是否继续看好AI，就可以看是不是要跟踪买入了。

　　2）因为刘元海的持仓“强进攻、轻回撤”，那么，你就要自己控制好投资回撤。

　　除非你有独押AI、愿赌服输的担当，

　　否则：

　　即使非常非常看好AI，也非常非常看好刘元海，也请控制持仓比例。

　　刘元海的基金，确实是AI领域的“优等生”，不妨当作你的冒险投资，小比例持仓，增加投资锐利度。

　　尽量，

　　控制投资比例，不去赌、不单押。

责任编辑：尉旖涵