我们认为短期债券市场或将面临一定压力，原因有几个方面： 第一，资金面较前期整体边际收敛，汇率压力对资金面的全面宽松仍形成掣肘。第二，年底前再融资债券发行规模较大，从供给方面给整个债券市场形成压力。

　　但是从中长期看，我们认为收益率调整空间相对有限，利率在上行后具备长期配置机会。首先从较长的时间维度看，在国内 总量经济结构转型的过程中，利率中枢的下行将是长期趋势。 其次，国内7月后出台的各项稳经济政策对经济的提振效果仍有待观察，经济整体上还处于弱复苏的阶段，这也意味着收益率调整的空间相对有限。

　　1、资金面

　　图一：银行间回购利率

　　2、债券市场

　　存单：受跨月后资金宽松影响，存单利率小幅度下行。3个月存单利率下行3bp，1年期存单利率下行1bp。

　　利率债：受到跨月后资金宽松、美债利率下行、PMI低于预期等消息面的影响，上周长端利率债收益率显著下行。全周十年国债活跃券230018累计下行5bp，十年国开活跃券230210累计下行2.2bp。

　　短端国债大幅下行，而短端国开保持平稳。国债10-1利差走扩1bp至44bp，国开10-1利差收窄3bp至32bp。

　　图二：同业存单利率

　　图三：国开债收益率

　　3、可转债市场

　　中证转债跌幅为0.57%，表现弱于中证全指（0.75%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.18%，表现优于高平价券（-0.08%）、中平价券（-0.48%）、低平价券（-0.05%）和超低平价券（-0.17%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为0.03%，表现优于中评级券（-0.20%）和高评级券（-0.70%）。截至2023年11月3日，存量可转债共546只，余额为8638.08亿元。11月3日，转债的平均价格为118.65元，分位值为61.16%，处于2018年至今的历史中等水平。转股溢价率为35.93%，分位值为79.31%，处于2018年至今的中高水平。

　　图四：可转债市场表现

　　风险提示：

　　基金有风险，投资须谨慎。请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读 《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，运营并独立承担法律责任，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。

责任编辑：杨赐