立秋了，除了火热的奥运赛场，今日最火的梗应该还是，“秋天的第一杯奶茶”。

　　在本周全球股市的“黑色星期一”之后，大家应该会希望秋天的第一杯奶茶，只加料，别再加冰加价。

　　日前，上海已经开启饮料“营养选择”分级标识试点，参考国内外标准，根据饮料中非乳源性糖、饱和脂肪、反式脂肪、非糖甜味剂的含量对饮料进行综合分级，分级从A级到D级，推荐程度递减。

　　我们同样选取了几个维度，应景准备了债基中的两杯奶茶。

　　第1杯：国泰惠丰纯债

　　采取中高等级信用债配置+利率债波段策略的国泰惠丰纯债，近1年收益率10.04%，业绩排名同类第1，颇有点儿“网红奶茶”“最靓的仔”的意思了。

　　（数据来源：国泰基金、Wind、银河证券；数据截至2024年6月30日，业绩数据已经托管行复核。注：基金经理李铭一自2023年4月11日起管理国泰惠丰纯债。同类排名指银河证券长期纯债债券型基金（A类），具体排名1/793。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）

　　中高等级信用债配置+利率债波段策略，有点类似“醇厚奶茶+优选小料”的搭配，营养健康。

　　国泰惠丰纯债：基金经理李铭一任职以来业绩走势

　　国泰惠丰纯债基金经理李铭一认为，目前宏观环境整体对债市仍较积极。年内国内经济仍将保持弱复苏态势，经济新旧动能切换背景下，有效需求不足仍是面临的主要问题之一：地产行业景气度仍在低位，需求复苏偏缓，预计连带上游产业链需求收缩；地方政府严控债务背景下，项目投资增速预计维持低位。预计消费、进出口、制造业投资仍保持积极增速并有望成为经济的增长点。

　　债市方面，预计债券牛市格局仍将延续，后续将呈现倒“N”型或“L”走势。预计稳经济政策、债券供给增加可能带来债市调整，但是力度和效果都待观察，若力度和效果不及预期，缺资产的市场背景下，债市调整即为增仓买入机会，今年年末收益率大概率会收低于年初水平。

　　对于利率债，考虑国债低风险资本占用和免税后，长期限老券仍有突出的相对配置价值，仍是市场欠配资金的首要选择，降融资成本和缺资产格局将压制利率曲线，牛平格局难有改变，期限利率可能会进一步压缩。

　　信用债目前市场定价主要由供需驱动，在短久期等级利差被极限压缩后，欠配资金被迫向中高等级长久期信用债要收益，未来仍需关注城投债务化解的实质进展情况，持续关注信用风险对信用债定价的影响。

　　（风险提示：市场观点仅供参考，将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

　　第2杯：国泰嘉睿纯债

　　利率+商金策略债基国泰嘉睿纯债，以近1年收益率6.11%，业绩排名同类前3%的亮眼成绩，在饮料分级中应该也能当仁不让排在较高等级。

　　（数据来源：国泰基金、Wind、银河证券；数据截至2024年6月30日，业绩数据已经托管行复核。注：基金经理胡智磊自2023年4月7日开始管理。同类排名指银河证券长期纯债债券型基金（A类），具体排名22/793。我国基金运作时间较短，基金过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资须谨慎。）

　　国泰嘉睿纯债基金经理胡智磊关注宏观经济和政策面分析，擅长利 率债投资交易和中高等级信用债配置，追求绝对收益目标，善于通过右侧交易方式把握市场机遇，同时严格控制回撤风险，力求实现稳健增长

　　展望利率债市场，胡智磊认为，在目前的状况下，央行的借券卖出操作总体还是信号意义大于实际意义，难以改变市场趋势，反而可能会给配置盘提供更好的买入时点。但是在央行借券卖出操作具体落地之前，还面临一定的不确定性，短期对于长端及超长端可以保持一定的谨慎，等靴子落地之后可以择机参与长端交易，年内收益率仍有下行空间，组合整体策略继续保持积极。

　　（风险提示：市场观点仅供参考，将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）

　　总体而言，秋天的第一杯奶茶虽好，却不应贪杯。但债基中‘秋天的第一杯奶茶’，或许能让你在依然火辣辣的立秋之后，收获味蕾享受。

　　欢迎关注

　　国泰惠丰纯债

　　（A类：007214； C类：021249）

　　国泰嘉睿纯债

　　（A类：006475； C类：016604）

　　一起吨吨吨

　　快乐贴秋膘

　　文中提及基金自2019年至2024年上半年业绩及业绩基准业绩如下：

　　国泰惠丰纯债债券A（成立日期2019/08/05，业绩比较基准为100%*中证综合债指数收益率，李铭一自2023/04/11管理至今）：1.15%/1.84%，2.87%/2.97%，3.31%/5.23%，1.34%/3.32%，4.39%/4.81%，7.07%/3.87%；

　　国泰嘉睿纯债债券A（成立日期2018/10/11，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，胡智磊自2023/04/07管理至今）：3.62%/4.67%，2.51%/2.97%，3.76%/5.23%，2.62%/3.32%，3.49%/4.81%，4.39%/3.87%。

　　数据来源：产品定期报告，数据截至2024/6/30。

　　风险提示：文章观点仅供参考，不构成任何投资建议或承诺。国泰惠丰纯债、国泰嘉睿纯债为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金，属于较低预期风险和预期收益的产品。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》等法律文件，根据个人风险承受能力选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。

责任编辑：王若云