日本股市在今年的大部分时间里都给散户投资者带来了回报，创下了新的纪录，并扩大了他们的投资组合。但在过去短短三天内，一切都发生了变化。

日经225指数周一下跌12.4%，创下1987年黑色星期一以来的最大跌幅。再加上前两个交易日的下跌，日本股市年初以来的涨幅被完全抹去了。这些损失令许多投资者感到震惊，他们一直押注，随着物价和工资在多年停滞后开始上涨，该国股市已进入持续增长期。并且，一个名为NISA的新免税投资账户通过将新资金注入股市，进一步提振了乐观情绪。

“许多散户投资者只经历了价格上涨的环境，”中野资产管理公司总裁Haruhiro Nakano表示，“NISA恰逢日元疲软导致日本股市出现泡沫。”

日本股市普遍下跌，其中一些受到小投资者特别青睐的公司受到的打击尤其严重。因股息收益率高而受到散户青睐的日本烟草单日暴跌16.8%。孙正义的软银集团股价暴跌18.7%。

在日本政府正试图鼓励民众将部分储蓄转向投资之际，不断扩大的亏损可能会抑制日本散户投资者的风险偏好。根据日本证券商协会的数据，今年前六个月，日本家庭向NISA账户注入了至少7.5万亿日元(合530亿美元)的资金，几乎是上年同期的四倍。

强制保证金抛售可能加剧了市场暴跌。尽管日经指数从历史高点回落，但散户投资者的保证金买入头寸在7月下旬升至18年来的最高点。当股价跌幅超过预期时，使用信贷购买股票的投资者往往被迫平仓，除非他们有足够的额外现金作为抵押品来配置。

“我们看到散户投资者似乎是被迫抛售。它们似乎受到了损害，”百达资产管理策略师Takatoshi Itoshima表示，“虽然我们有可能在短期内达到抛售高潮，但我不能肯定。”

日元迅速走强导致股市下跌，因为它侵蚀了日本大型出口商的利润。日元兑美元汇率飙升逾3%以上，达到1月初以来的最高水平。这加深了从事货币投机的家庭的痛苦。

三井住友DS资产管理首席策略师Masahiro Ichikawa表示：“没有长期投资经验的人可能没有经历过如此大的市场下跌，因此冲击可能相当大。我认为，在经历了如此大的下跌之后，市场还需要一段时间才能企稳。”

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