投资要点

　　业绩：公司2023年H1实现营业收入7.98亿元，同比增加24.44%，实现归母净利润2.01亿元，同比增加70.09%，扣非归母净利润1.91亿元，同比增加66.53%。公司2023年Q2实现营业收入3.61亿元，同比增加2.70%，归母净利润1.01亿元，同比增加39.77%。业绩符合预期。

　　盈利能力提升明显，费用增加支撑未来发展。2023年H1，公司销售毛利率为35.49%，同比提升8.28pct，盈利能力提升明显。2023年H1，公司销售、管理、财务、研发费用同比提升61.15%、77.18%、62.36%、12.00%，主要系报告期内积极拓展其他大型铸锻件业务，同时加大对子公司金雷重装的人力、研发的投入，为公司未来业务拓展打下良好基础。

　　持续深耕精密轴产品，实现营收同比高增。2023年H1，公司精密轴业务实现营业收入1.16亿，同比高增65.13%，毛利率36.75%，同比增加9.29pct。报告期内，公司深耕其他精密轴类产品，加强老客户的行业和产品的延伸，挖掘潜在客户和新增行业领域，目前合作国内外各细分行业头部企业已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶、造纸等多个行业，积累新客户资源上百家，细分行业和市场覆盖率得到进一步提高，为后续业务快速增长储备较好的客户资源。

　　投资建议：考虑到风电今年总体装机进程较年初预计有所放缓，特别是海风受航道等因素影响、相关政策尚未落地，我们下修公司2023-2025年营业收入25.11/35.73/44.33亿元（原预测：29.18/39.37/48.79亿元），同比+38.62%/+42.29%/+24.05%，公司2023-2025年归母净利润为5.67/8.34/9.92亿元，对应当前P/E为17x/11x/9x，维持“买入”评级。

　　风险提示：GIL市场需求不及预期，智慧模块化变电站进展不及预期，产能投放不及预期