8月8日，贵州茅台发布2024年半年报，实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，实现归属于上市公司股东的净利润416.96亿元，同比增长15.88%，经营利润再度实现高质量提升。

　　业界普遍认为，贵州茅台营业总收入超额完成年度15%的增长目标，继续实现双位数的高质量增长，体现出公司持续向好的逻辑——“稳”的基础不断夯实，“进”的力量持续积累，既为全年业绩的超额完成夯基，也为深度调整的行业锚定确定性，进一步提振白酒行业信心。

　　逆势超额完成“双过半”，两位数增长殊为不易

　　“2024年复苏态势较弱，存量竞争下80%企业表示市场有所遇冷，消费增长动力减弱，市场进入消费多元、强分化、宽度竞争的转型期。”这是中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》提出的观点。

　　在上半年行业普遍面临供需承压的市场环境下，千亿体量的贵州茅台营业总收入仍能超额完成15%的年度增长目标，继续稳定上演“大象起舞”，展现出茅台作为行业龙头“穿越周期”的能力所在。

　　从财报数据看，贵州茅台大步迈过半年800亿元营收以及400亿元净利润大关，其中，茅台酒上半年营收685.67亿元，延续超级千亿大单品的强势地位。

　　这样的增长放到当下的上市公司来看，殊为不易。据财经媒体报道，截至8月2日已披露半年报的173家上市公司中，只有3家公司营收规模超过800亿元。而贵州茅台上半年同期增加的125亿元总营收绝对数，已超过了173家上市公司绝大多数的半年营收，因为仅有24家半年营收过百亿。

　　从赚钱能力看，在已公布上半年业绩报告的企业中，162家上市公司实现盈利，但归属于母公司股东的净利润规模超过100亿元的只有两家，不难看出贵州茅台净利润实现两位数增长的难能可贵。

　　贵州茅台在2023年年度报告中表示，2024年主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右。按照2023年1505.6亿的总营收来计算，2024年贵州茅台的业绩目标约为1731亿元左右。

　　近年来，贵州茅台都是超过年度目标完成年度任务，尤其下半年开端之际，茅台酒市场上已呈现大量稀缺之势，飞天价格逐渐企稳回升，为全年超额完成目标增加了更多确定性。

　　系列酒超30%增速迅猛，重要增长极作用进一步凸显

　　在2024上半年，贵州茅台营收、净利双双逆势高质量增长，离不开茅台酒销售收入的“定盘星”，也与茅台酱香系列酒的高增长息息相关。

　　营收131.47亿元，同比增长30.51%，这是茅台酱香系列酒在踏上200亿台阶后交出的又一漂亮答卷，在高基数之上，系列酒上半年增长一骑绝尘。

　　从营收占比看，茅台酱香系列酒体量占到了16.09%，不仅超过2023年全年14.01%的占比，也超过了同期的14.5%，创下历史新高——“重要增长极”作用进一步凸显。

　　从终端市场看，今年以来，茅台酱香系列酒的复购人群不断增加，在行业价格倒挂、渠道利润下滑的大背景中，茅台酱香系列酒有效应对市场有效需求不足、社会预期转弱、消费信心不足等多重问题，通过提结构、优市场，构筑了10亿级、50亿级和100亿级的大单品矩阵。尤其是茅台1935在成为百亿大单品后，依然提前完成半年目标。

　　在上月举行的茅台酱香系列酒2024年半年营销工作会上，贵州茅台高管接连点赞了酱香酒系列的发展。对于未来，贵州茅台提出“十个基础”明确系列酒营销方向，将奋力完成全年目标，进一步发挥好茅台“增长极”的积极作用。

　　预收款112.33亿元，充沛现金流为持续分红提供保障

　　渠道生态的良性平衡叠加茅台酒的“基本属性”和“基本需求面”没有变，在保障未来发展的同时，也让股东、经销商信心不断增加。

　　预收账款作为企业业绩的一个预示指标，显示了茅台的持续增长潜力，是一家公司护城河强大与否的真实体现。财报显示，2024年上半年末贵州茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）112.33亿元，较去年上半年末上升36.30%，较今年一季度末上升5.29%。这不仅反映了对未来短时期内销售的积极预期，也表明经销商对茅台产品的高度信赖和市场竞争力的认可。

　　此外，值得注意的是，贵州茅台的现金余额高达1452.67亿元，充沛的资金流在A股市场中独树一帜，是抵御市场风险的重要保障，也为公司未来可能的投资、持续稳定的分红和业绩增长提供了保障，足以帮助公司度过各种经济周期的波动。

　　同日晚间，贵州茅台公告了《2024-2026年度现金分红回报规划》，计划在2024年至2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

　　一名机构投资者认为，贵州茅台将常规分红率从51.9%提升至75%，有力回应了股东近来呼吁的“特别分红”常态化，也真实反映出茅台正在用“真金白银”回报投资者，打造市值管理标杆。

　　国际化稳步推进，可持续增长未来可期

　　在贵州茅台半年报中，出口酒部分营业收入增长7.92%，在国际市场实现营收22.04亿元，已占到上半年我国白酒出口累计金额28.74亿元的76.69%，体现出贵州茅台作为行业龙头拓展国际市场的成果。

　　自去年以来，茅台高管就先后赴日本、欧洲、东南亚、香港等地开展调研，并于6月在土耳其斩获EFQM全球奖（原欧洲质量奖），获得“七钻”荣誉。据了解，茅台是该奖项采用新标准评审后，首家获奖的中国企业。

　　茅台的国际化道路，正在从品牌、产品、文化、管理等多个维度全方位发力，其目标是指向“世界一流”，迎合新时期高质量发展的要求，引领中国白酒走向世界。

　　在近日英国Brand Finance发布的《Brand Finance 2024年全球最具价值酒类品牌榜单报告》中，贵州茅台以501亿美元的品牌价值第九次蝉联BF全球烈酒品牌价值榜榜首。

　　随着贵州茅台国际化进一步加速，也将为公司未来营收增量做出更多贡献。从 此次发布的半年报看，贵州茅台下半年业绩可期。

责任编辑：梁斌 SF055